7月27日，地產巨頭“招保萬金”之一的招商地產（000024）披露半年報。光鮮的數字背后似乎埋伏著危機。中信證券一位房地產行業(yè)分析師對記者表現，招商地產半年報的數據并不樂觀，公司資金鏈已開端繃緊，而這也很可能是今年年中房地產企業(yè)面臨的共同問題。

事跡增加難掩資金緊張

受房地產調控新政的影響，許多房地產企業(yè)上半年銷售事跡并不幻想，招商地產也沒能躲過。根據招商地產的半年報，招商地產上半年實現營業(yè)收入69.8億元，其中房地產開發(fā)銷售額61億元，同比增加188.77%，但毛利率為42.76%，卻比上年同期降落5.19%。

從銷售項目來看，招商地產上半年在全國11個城市推出了包含上海雍華府二期、蘇州小石城三期等21個精品樓盤，銷售面積28.75萬平方米，簽約銷售金額42.30億元。按照全年150億元的銷售目標，僅完成了全年銷售目標的40%。

這對招商地產并非好消息。7月份發(fā)布的《2010年中國房地產企業(yè)上半年銷售排行榜》顯示，上半年招商地產銷售額甚至跌出了前20，而該公司在2009年上半年以74億元的銷售額位居該排行榜的第11位。

盡管如此，招商地產在拿地的熱度和速度上卻不降反升，近期頻頻出手。中報顯示，截至7月，招商地產總土地儲備量已超千萬平方米。

半年報顯示，公司經營運動現金凈流入從去年同期的31.46億元，已經大幅壓縮至-19.98億元，現金流已經為負數。

另外，為了籌措資金，公司不得不四處舉債。其半年報顯示，招商地產長期短期借款再加其他敷衍款，合計達167.83億元，這已經同其股東權益171.8億元相接近。上述中信證券分析師表現，“招商地產剛剛于6月底撤回定向增發(fā)的申請，至少在今年股權融資已不可能，如果成交量持續(xù)降落，借款的各種道路則已基礎用盡，那么繃緊的資金鏈甚至會有斷裂的可能。”

降價或迫在眉睫

盡管目前尚無降價打算，但招商地產董秘劉寧表現，招商地產將會在下半年根據市場狀態(tài)選擇更加機動的定價策略。

事實上，不僅是招商地產，多家標桿房企也面臨著資金缺乏、降價壓力大的“困境”。

中原地產研究機構的數據顯示，其監(jiān)測的十家標桿房企，成交量在5月均跌至谷底，環(huán)比4月下跌30%，與去年同期相比降落45%。6月以來，部離開發(fā)商展開小幅度的新盤促銷，成交量環(huán)比有所回升，但同比依然降落兩成。

2009年三季度開端，在寬松的融資環(huán)境和政府支撐下，房企在銷售、融資市場均獲得資金支撐。大型開發(fā)商在全國范疇內大舉拿地,各地“地王”頻現，而這一趨勢也延續(xù)到了2010年的一季度。

中原監(jiān)測的十大標桿房企今年上半年的購地金額達到857億國民幣，高出了2009年同期程度的3倍，總可建面積達2381萬平方米。其中保利、萬科、中海、富力、綠城土地支出較高。

北京一位房地產開發(fā)商告訴本報記者，對全國布局的大型開發(fā)商來說，在地價低位時補充土地儲備，不失為長期發(fā)展的理性選擇，因此有實力的房企，盡管成交情況不幻想，也會盡可能地補充土儲。

據本報記者統(tǒng)計，中原監(jiān)測的十家房企在2010年上半年的銷售金額總計1463億元。與857億購地金額相比，房企花費在購地部分的資金占其銷售金額的六成以上。這無疑對房企的資金鏈形成了宏大考驗。尤其是今年4月新政頒布以后，開發(fā)商的國內融資道路遭遇圍堵。據統(tǒng)計，2010年上半年十大標桿房企共計融資323億，僅占去年全年融資額的25%。

北京大學房地產研究所所長陳國強告訴記者，對開發(fā)商來說，成交觸底、購地需求、融資受阻及供給高峰到來的四重壓力疊加作用日益浮現，這將使下半年的行業(yè)形勢更為嚴格。全行業(yè)面臨多重挑釁，房價面臨本質性的下調。