進入2010年以來，券商集合產品有加快發(fā)行之勢。截至9月16日，新成立的券商集合產品共有59只，已超越去年全年發(fā)行45只的水平。而隨著眾多集合理財“新軍”的加入，產品創(chuàng)新和差異化已成大勢所趨。

　　然而，盡管上半年券商集合產品表現(xiàn)可圈可點，但下半年至今眾多產品的表現(xiàn)卻不盡如人意，其中一些大券商的產品表現(xiàn)甚至遠遜大盤。業(yè)內人士指出，券商集合理財“新軍”的不斷涌入，或將引發(fā)市場的一場嬗變。

　　⊙記者 張歡 ○編輯 金蘋蘋

　　中小券商密集創(chuàng)“新軍”

　　雖然今年券商集合理財產品發(fā)行數(shù)量快速增加，但實際募集金額較去年并無明顯增長，顯示出在目前的市場條件和發(fā)行速度下，募集規(guī)模已出現(xiàn)一定程度的瓶頸。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年已發(fā)行的券商集合理財產品實際募集資金461.54億，平均每只產品募集規(guī)模為7.82億元。而去年45只產品共募集資金647.71億元，平均每只產品募集資金14.39億元。

　　此外，隨著資產管理業(yè)務門檻的逐漸降低，中小券商開始逐漸涌入集合理財產品市場。今年以來，瑞銀證券、財通證券、紅塔證券紛紛加入集合理財大軍，而華融證券、渤海證券、中原證券的首只集合理財產品也即將面世，券商集合理財產品的發(fā)行主體日趨多元，資管業(yè)務將逐漸成為券商的常態(tài)業(yè)務。

　　雖然有市場人士擔憂中小券商在投研實力上遜于大型券商，其涌入集合理財產品市場將拖累該產品的集體收益率。但下半年以來，從券商集合理財產品的表現(xiàn)分析，并非“以大為美”的特征逐漸顯現(xiàn)。

　　從下半年至今的期間回報來看，前五位中浙商證券、第一創(chuàng)業(yè)證券的相關產品位列其中，其期間回報率均超過18%，遠高于滬指同期9.7%的漲幅。反觀墊底的產品中，多只大券商發(fā)行的產品躋身其中，有2只產品的期間回報率甚至為負。

　　華融證券資產管理業(yè)務部副總經理李沈軍表示，大券商往往在經紀、投行業(yè)務方面具有很強的盈利能力，對資管業(yè)務不是特別關注。而小券商則不同，由于需要尋找業(yè)務上的突破口，作為新興的資管業(yè)務自然而然地承接了這一重任。因而無論是管理層還是投研團隊，小券商的資管業(yè)務均被擺在了重要位置，收益率跑贏大券商也不足為奇。

　　創(chuàng)新引發(fā)產品嬗變

　　而隨著越來越多的產品發(fā)行，產品創(chuàng)新和差異化已成為大勢所趨，如在報酬的計提上以及在對股指期貨等金融衍生工具的使用上，許多新產品中都夾雜著創(chuàng)新亮點。但也有分析人士指出，投資者要仔細甄別其創(chuàng)新目的所在，避免有的產品利用創(chuàng)新噱頭，來“掠奪”投資人的利益。比如，表面上很多計提方式看似是為了激勵產品管理人，使其在較高的收益率情況下才能計提，但實際上許多管理人因此追求產品收益的脈沖式上沖，趁機進行計提，增加了投資的風險性。

　　此外，由于下半年以來券商集合理財產品表現(xiàn)不盡如人意，眾多券商集合理財產品的投資策略偏重于從定性和定量投資的雙重角度進行考慮，越來越講究平衡性。

　　一位券商資管業(yè)務負責人說，以其所在公司發(fā)行的FOF產品為例，在定量上的思路是大類配置，根據(jù)經濟周期的各個階段配置相應的資產。而針對基金公司產品，根據(jù)基金經理過往業(yè)績和風險，結合夏普等指數(shù)，配置不同的比重。在股票方面，對于不同行業(yè)也會給予不同的合理估值。

　　“在股票上我們還有一些定性的考慮，如雙主題策略，將結合西部開發(fā)和新能源的熱點，選取有交叉的個股。總而言之，將定性和定量相結合，注重風險和收益的平衡，是未來眾多券商集合理財產品投資策略的發(fā)展方向。”