新浪科技訊 6月2日上午消息，瑞士信貸今天發(fā)表投資報(bào)告稱，暢游(NasdaqGS:CYOU)股價(jià)被低估，依然維持其“跑贏大盤”(Outperform)的股票評(píng)級(jí)，但將暢游目標(biāo)股價(jià)從46.2美元下調(diào)至38.3美元。
以下為報(bào)告概要：
暢游股價(jià)之所以疲軟，源于投資者對(duì)《鹿鼎記》延期發(fā)布的擔(dān)憂。但《天龍八部》仍然保持著穩(wěn)定的增長。
在5月28日發(fā)布的Game League Table 2.0中，暢游排名上升兩位，達(dá)到第4位。原因在于《天龍八部》的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及新游戲《中華英雄》的發(fā)布。我們預(yù)計(jì)暢游的業(yè)績將達(dá)到該公司預(yù)期的上限。
暢游股價(jià)過去一個(gè)月內(nèi)下滑了25%。我們認(rèn)為，這是因?yàn)槭袌鰮?dān)心《鹿鼎記》的發(fā)布日期會(huì)被繼續(xù)推遲。我們將基本預(yù)期進(jìn)行了調(diào)整：假設(shè)《鹿鼎記》的發(fā)布日期還會(huì)再度延期3個(gè)季度，從2010年第三季度推遲到2011年第二季度。而最佳預(yù)期則仍然維持為2010年第三季度不變，最壞預(yù)期則定為2011年第四季度發(fā)布�！堵苟τ洝返难悠诎l(fā)布將對(duì)暢游的盈利和估值產(chǎn)生負(fù)面影響。
由于游戲市場的增長預(yù)期降低以及對(duì)《鹿鼎記》延期發(fā)布的預(yù)期，我們將暢游2010年和2011年的每股收益預(yù)期分別下調(diào)4%和21%。按照現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算，我們將暢游的目標(biāo)股價(jià)從46.2美元下調(diào)至38.3美元。盡管擔(dān)心《鹿鼎記》會(huì)延期發(fā)布，但按照最壞情況(假設(shè)延期至2011年第四季度)計(jì)算，其目標(biāo)股價(jià)也達(dá)到26.4美元，較現(xiàn)在的股價(jià)低了1%。按照現(xiàn)在的股價(jià)計(jì)算，暢游自由現(xiàn)金流收益率為11.2%。除去凈現(xiàn)金儲(chǔ)備，對(duì)應(yīng)2010年每股攤薄收益的市盈率為6.4倍。我們認(rèn)為暢游股價(jià)被低估，依然維持其“跑贏大盤”的股票評(píng)級(jí)。(書聿)
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