剛公布的8月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)顯示，我國(guó)8月份的通脹壓力繼續(xù)加大，CPI達(dá)到了3.5%的年內(nèi)新高，也是22個(gè)月以來的最高值。相對(duì)于2.25%的銀行儲(chǔ)蓄利率，國(guó)內(nèi)居民已經(jīng)蒙受了較大的負(fù)利率對(duì)現(xiàn)金資產(chǎn)的侵蝕。由此，民間有關(guān)升息的預(yù)期也在不斷升溫。

　　從現(xiàn)實(shí)情況來看，的確有提高利率的必要，這既是調(diào)控經(jīng)濟(jì)，也是為了保證貨幣購(gòu)買力，維護(hù)儲(chǔ)蓄者的利益。但反過來，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯放緩，在一些領(lǐng)域已經(jīng)開始顯現(xiàn)出流動(dòng)性收緊的壓力，經(jīng)濟(jì)“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)并不能絕對(duì)排除。如果貿(mào)然提高利率，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)造成不小的損害。這種利率漲也不是，不漲也不是的局面，正是宏觀政策“兩難”的一種表現(xiàn)。在這種情況下，實(shí)現(xiàn)非對(duì)稱性升息，可能是唯一有效的對(duì)策。所謂的非對(duì)稱性升息，就是在目前條件下，只提高銀行存款利率而暫不提高貸款利率。這樣一來，即避免利率提高對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能帶來的沖擊，也能一定程度上化解負(fù)利率對(duì)居民現(xiàn)金資產(chǎn)的侵蝕，收到“一箭雙雕”效果。

　　有人擔(dān)心實(shí)行非對(duì)稱性升息對(duì)銀行會(huì)帶來不利影響，進(jìn)而對(duì)資本市場(chǎng)也產(chǎn)生利空作用。這種擔(dān)心不是沒有道理，但仔細(xì)想來大可不必。這是因?yàn)槟壳拔覈?guó)商業(yè)銀行存貸間的利差還是相當(dāng)大的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過世界平均水平。實(shí)行非對(duì)稱性升息，只是適當(dāng)壓縮了存貸利差，仍然能夠給商業(yè)銀行提供足夠的盈利空間，尚不至于導(dǎo)致商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的全面下滑；其次，由于現(xiàn)在負(fù)利率太嚴(yán)重，已經(jīng)使得廣大居民對(duì)于銀行儲(chǔ)蓄心灰意冷，積極性不高。最近一年多來，居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)緩慢，近來甚至連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，以至商業(yè)銀行的存貸比接近監(jiān)管底線，從而迫使其采取一些變相的高息攬存措施。時(shí)下，監(jiān)管層對(duì)此又嚴(yán)加處罰，更使得一些商業(yè)銀行十分被動(dòng)。而實(shí)行非對(duì)稱性升息以后，可以提高居民的儲(chǔ)蓄意愿，改善商業(yè)銀行的存貸比，提高其經(jīng)營(yíng)能力；三是，雖然實(shí)行非對(duì)稱性升息最近才開始有人提出，但業(yè)內(nèi)早有相當(dāng)一批人對(duì)此形成共識(shí)。銀行股之所以估值不高，其中一個(gè)重要的原因就在于投資者普遍認(rèn)為，現(xiàn)在商業(yè)銀行的高收益是建立在高存貸利差基礎(chǔ)上的，并不具有穩(wěn)定性。隨著存款利率的市場(chǎng)化，過低的存款利率必然會(huì)向上浮動(dòng)，因此商業(yè)銀行的存貸息差收入趨勢(shì)上會(huì)縮小。而這一點(diǎn)現(xiàn)在已在其股價(jià)上有了初步反映。所以，實(shí)行非對(duì)稱性升息，對(duì)于銀行股來說，其實(shí)際沖擊不能說沒有，但卻比較有限。

　　如果實(shí)行非對(duì)稱性升息，應(yīng)該有利于增加居民的儲(chǔ)蓄意愿，并且會(huì)放慢居民儲(chǔ)蓄向股市的流動(dòng)。但是，現(xiàn)在居民儲(chǔ)蓄流向股市的數(shù)量本身就很少，而且在缺乏大行情的背景下，股市對(duì)資金的吸引力是不大的。反過來，對(duì)于股市中的資金來說，儲(chǔ)蓄利率的提高也未必會(huì)導(dǎo)致其回流銀行。因此，可以說非對(duì)稱性升息本身對(duì)股市的影響是中性的。但是，一旦實(shí)現(xiàn)非對(duì)稱性升息，會(huì)弱化人們對(duì)于貸款利率提高的預(yù)期，這對(duì)股市很容易從利多的角度來解讀，從而對(duì)行情產(chǎn)生積極作用。

　　不管怎么說，相對(duì)于通脹而言，現(xiàn)行存款利率是偏低的；而相對(duì)于世界普遍的存貸利差水平來說，我國(guó)又的確是太大了。果斷地實(shí)行非對(duì)稱性升息是現(xiàn)在應(yīng)該重點(diǎn)考慮的一個(gè)政策選項(xiàng)。