今日蘭花科創(chuàng)發(fā)布公告,稱其參股公司山西亞美大寧能源有限公司發(fā)布了《關(guān)于恢復生產(chǎn)暨證照現(xiàn)狀的報告》,該報告稱山西省煤礦安全監(jiān)查局同意將亞美大寧的安全生產(chǎn)許可證有效期延長至2010 年12 月31 日。亞美大寧所在地晉城市煤炭工業(yè)局亦發(fā)布了《關(guān)于同意山西亞美大寧能源有限公司恢復生產(chǎn)的通知》,亞美大寧礦已于今年9 月4 日零時起恢復生產(chǎn)。我們在近期的報告中多次跟蹤亞美大寧公司的停產(chǎn)情況與股權(quán)交易情況,曾根據(jù)亞美大寧實際控制人泰國萬浦集團公告預測亞美大寧將于9 月中旬復產(chǎn),公司公告所稱的9 月4 日的復產(chǎn)時間基本符合我們的預測。
    今年6 月,蘭花科創(chuàng)發(fā)布公告,準備受讓亞美大寧(香港)持有的亞美大寧公司11%的股權(quán)。轉(zhuǎn)讓成功后,亞美大寧的控股方將成為蘭花科創(chuàng),這將一舉解決亞美大寧股權(quán)關(guān)系糾結(jié)的歷史遺留問題。我們曾多次提出,外資方出讓股權(quán)是“以股權(quán)換礦權(quán)”的行為,意在維持亞美大寧礦的開采經(jīng)營。盡管公司最新公告未披露關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)移進度的相關(guān)事宜,但我們相信蘭花科創(chuàng)進一步取得亞美大寧的股權(quán)從長期來看是確定的,此次亞美大寧復產(chǎn)或為公司股權(quán)收購進展順利的預告。
    近幾年,蘭花科創(chuàng)對亞美大寧公司的投資收益獲利豐厚:今年上半年,亞美大寧為公司貢獻投資收益2.76 億元,占公司凈利潤38.66%。亞美大寧礦今年停產(chǎn)2 個多月,對公司利潤將有一定負面影響,我們在上一篇報告中調(diào)整了對公司的盈利預測,但我們?nèi)钥春锰m花科創(chuàng)的長期投資機會。
    市場前期對蘭花科創(chuàng)化肥業(yè)務部分停產(chǎn)、參股礦亞美大寧停產(chǎn)等不利因素做出了一定反映,公司股價承受了一定壓力。亞美大寧煤礦的復產(chǎn)投射出的是蘭花科創(chuàng)進一步獲得股權(quán)的美好愿景,公司未來利潤將透過股權(quán)比例的上升而得到充盈。我們預計公司2010-2012 年EPS 分別為2.59 元、3.27 元和3.9元,對應動態(tài)市盈率分別為11.96X、9.48X 和7.94 倍,估值水平較低,維持公司“買入”評級。

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