編者按:2010年的A股上半場(chǎng),大盤跌幅超過(guò)20％,走勢(shì)之弱,幾乎超出了大部分各類投資者的預(yù)期。期間雖有短期熱門,但難改整體頹勢(shì)。
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那么各類機(jī)構(gòu)們是如何斷定未來(lái)及下半年的市場(chǎng)呢？在內(nèi)外利空之下,市場(chǎng)是持續(xù)走弱,還是因?yàn)楣乐狄训歪j釀回?fù)�？下半�?chǎng)的機(jī)會(huì)在于新興產(chǎn)業(yè)再續(xù)光輝還是周期股復(fù)辟？大小盤股的對(duì)決會(huì)分出新的成果嗎？
且聽機(jī)構(gòu)分解吧!
•券商篇•
“轉(zhuǎn)型”和“震動(dòng)”毫無(wú)爭(zhēng)議地當(dāng)選下半年策略報(bào)告中出鏡率最高的兩個(gè)詞。各券商預(yù)測(cè)的區(qū)間都默契地鎖定在近期點(diǎn)位的“方圓五百里”——高只在3200點(diǎn)左右,低也只到2200點(diǎn)高低。
底部未明,轉(zhuǎn)型與震動(dòng)的下半年
對(duì)于下半年,券商分析師廣泛出言謹(jǐn)慎,對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間的可能范疇,分析師也拼命壓縮再壓縮,繚繞著當(dāng)前點(diǎn)位高低不過(guò)二、三百點(diǎn)。縱觀券商報(bào)告,下半年仍將繚繞著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型做文章,而市場(chǎng)也將保持箱體震動(dòng)的行情,“轉(zhuǎn)型”和“震動(dòng)”毫無(wú)爭(zhēng)議地當(dāng)選下半年策略報(bào)告中出鏡率最高的兩個(gè)要害詞。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入轉(zhuǎn)型期
從富士康跳樓事件到廣州本田罷工事件,中國(guó)勞資雙方的抵觸越來(lái)越嚴(yán)格,中國(guó)低勞動(dòng)力成本的優(yōu)勢(shì)還能持續(xù)多久？歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的陰云短時(shí)難散,外需恢復(fù)尚需時(shí)日,能否恢復(fù)到金融危機(jī)前的程度已無(wú)人再議。在房地產(chǎn)政策的宏大威力之下,房地產(chǎn)投資主導(dǎo)GDP增加的現(xiàn)象也難以重現(xiàn)……一系列事件都在提示著投資者,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的舊有模式已難認(rèn)為繼,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。
從人口紅利的角度來(lái)看,中國(guó)青壯年（15~44歲）勞動(dòng)力人口拐點(diǎn)在2008年前后已經(jīng)呈現(xiàn)。那么,這個(gè)拐點(diǎn)的呈現(xiàn)意味著什么呢？由于青壯年勞動(dòng)力一般意味著生產(chǎn)才能強(qiáng)、儲(chǔ)蓄才能強(qiáng)、住房需求高級(jí)特點(diǎn);所以,如果不進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)劑,在拐點(diǎn)呈現(xiàn)后,經(jīng)濟(jì)將有可能呈現(xiàn)較大的下滑。國(guó)金證券(600109,股吧)考核了臺(tái)灣和韓國(guó)的青壯年勞動(dòng)力人口的拐點(diǎn),發(fā)明在其拐點(diǎn)呈現(xiàn)之后,兩地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增加也都呈現(xiàn)了明顯的階梯式下滑。
通過(guò)歷史數(shù)據(jù)比較,國(guó)金證券還發(fā)明,韓國(guó)和臺(tái)灣雖然都遭遇到了青壯年勞動(dòng)力的拐點(diǎn),但2000年之后,韓國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)要明顯好于臺(tái)灣;因此,國(guó)金證券認(rèn)為,如果經(jīng)濟(jì)能夠在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行徹底的轉(zhuǎn)型,則新的增加景氣并不是不可以等待的。
底部未明,下半年主基調(diào)仍是震動(dòng)
近期,A股已經(jīng)在2400~2700點(diǎn)這個(gè)區(qū)間震動(dòng)了一個(gè)多月——向上沒(méi)有勇氣,向下又不甘心;短期的走勢(shì)無(wú)法明朗,那么下半年的情況,券商又如何看呢？
“震動(dòng)”是當(dāng)之無(wú)愧的主基調(diào),各券商預(yù)測(cè)的區(qū)間都默契地鎖定在近期點(diǎn)位的“方圓五百里”——高只在3200點(diǎn)左右,低也只到2200點(diǎn)高低。差別只在于,樂(lè)觀者認(rèn)為市場(chǎng)將震動(dòng)向上,而悲觀者則認(rèn)為會(huì)震動(dòng)尋底。
對(duì)于底部的斷定,安信證券認(rèn)為市場(chǎng)到底部將有兩個(gè)重要特點(diǎn)呈現(xiàn):第一是流動(dòng)性總供給（流動(dòng)性總供給=國(guó)內(nèi)信貸+海外凈資產(chǎn)）開端上升;第二是在流動(dòng)性上升的同時(shí),股市相對(duì)于其它資產(chǎn)要具有吸引力（此處斷定的方法是比較A股PE與實(shí)體企業(yè)加權(quán)貸款利率的倒數(shù)）。在2005年和2008年兩個(gè)底部,這兩個(gè)斷定底部的標(biāo)準(zhǔn)都得到了印證,然而,從目前的情況來(lái)看,這兩個(gè)特點(diǎn)卻都未呈現(xiàn)底部的跡象,所以,安信證券認(rèn)為,A股現(xiàn)在還未見底。
國(guó)金證券從分紅收益率的角度考核了2005年和2008年兩次底部的特點(diǎn),也認(rèn)為目前底部未到。在 2005年和2008年,市場(chǎng)的分紅收益率都曾經(jīng)達(dá)到了十年期國(guó)債收益率的程度,但從目前的測(cè)算顯示,二者之間還是存在必定的差距。
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