在國內消費相對低迷的情況下，日本央行一直致力于“壓低”日元匯率以提振出口，帶動日本經(jīng)濟復蘇增長。如今日元兌美元匯率持續(xù)上漲逼近100整數(shù)關口，無疑令日本出口與經(jīng)濟增長雙雙承壓。
“若日元兌美元匯率突破100整數(shù)關口，就必須要密切關注日本央行的緊急干預行動�！� 野村證券資深利率策略師Takenobu Nakashima表示。目前日本央行干預匯市舉措，主要是兩種方式，一是直接在外匯市場大舉買入美元兌日元看漲頭寸；二是通過釋放超市場預期的QE措施，引導金融市場扭轉對日元持續(xù)升值的預期。
他坦言，日本央行落實匯市干預的具體方式，可能與本周四歐洲央行新的貨幣政策舉措密切“相關”。
記者多方了解到，原先金融市場普遍認為歐洲央行本周將降息10個基點，但隨著本周油價與美股雙雙暴跌，加之歐洲疫情擴散形勢嚴峻，不排除歐洲央行本周降息20個基點同時，對金融機構提供更大規(guī)模的長期貸款計劃，以支持當?shù)刂行∑髽I(yè)融資渡過難關。
“通過大幅降息與注入更多流動性，歐洲央行也在引導金融市場扭轉歐元持續(xù)升值的預期。”Jon Hill向記者分析說。這將會激發(fā)日本央行采取更大幅度的QE措施，包括大幅降息與擴大每月購債QE計劃，以此讓市場感受到“日本央行壓低日元匯率”的決心。
不過，在當前歐洲日本負利率環(huán)境下，大幅加碼QE與降息措施同樣是一把雙刃劍，一方面此舉有助歐元日元匯率回落與商品出口增加，另一方面銀行信貸業(yè)務利潤卻遭遇更嚴重的擠壓，導致惜貸行為驟增，不利于實體經(jīng)濟發(fā)展，此外擴大負利率幅度容易引發(fā)資產(chǎn)價格（比如房價）虛高，導致金融市場不穩(wěn)定性上升。
新興市場艱難“權衡”
相比歐日，新興市場國家央行則必須做出權衡——如何在跟隨美聯(lián)儲大幅降息的壓力下，又能有效緩解本國貨幣大幅下跌頹勢。
“受油價大幅下跌與疫情全球擴散沖擊，金融機構普遍擔心依賴原油等大宗商品出口的新興市場國家正面臨財政赤字擴大、國際收支失衡、外債兌付難度增加等問題，導致貨幣出現(xiàn)大幅貶值�！本绊樖紫蚴袌霾呗詭烱ristina Hooper表示。比如俄羅斯盧布兌美元匯率、墨西哥比索兌美元匯率、印尼盾兌美元匯率在過去20天跌幅分別超過13%、8.9%與6%。
原先新興市場國家央行的通常解決方案，就是大幅加息以遏制貨幣貶值趨勢，但當前在美聯(lián)儲趨于大幅降息與全球經(jīng)濟復蘇疲軟的環(huán)境下，大幅加息選項未必可取，因此他們只能寄希望采取臨時性的直接干預匯市措施提振本國貨幣匯率。
印尼央行近日明確表示，將采取有力措施穩(wěn)定外匯與本國金融市場。
在Dario Perkins看來，目前多數(shù)新興市場國家央行能做的，主要是在外匯市場直接拋售美元提振本國貨幣匯率，但此舉可能導致本國外匯儲備大幅消耗，最終引發(fā)投機資本更兇猛的沽空潮涌。因此俄羅斯等國央行都汲取上述教訓，轉而采取外匯掉期操作以穩(wěn)定本國匯率。
“這種做法的好處，就是四兩撥千斤，即央行無需直接動用外匯儲備干預匯市，而是動用少量資金在遠期外匯市場大量買入看漲本國貨幣的期權頭寸，從而引導遠期外匯市場預期扭轉，迫使大量投資機構削減本國貨幣空頭頭寸�！彼治稣f。由于當前押注這些新興市場國家貨幣大幅貶值的資本，主要是短期投機機構，因此央行只要果斷采取威懾性干預匯市措施，他們就會聞風而逃。
記 者丨向秀芳、陳植
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