馬曉芳 王如晨

　　國美電器與大股東之間斗爭的起承轉(zhuǎn)合堪稱精彩。就在大股東一方剛剛強硬表示“陳曉必須走人”后一周，雙方關系再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

　　10日晚11點，國美電器(00493.HK)發(fā)布公告稱，雙方已達成諒解備忘錄，國美董事會同意大股東提名的鄒曉春和黃燕虹兩名代表進入，前者擔任執(zhí)行董事，后者擔任非執(zhí)行董事，董事會成員將從11人擴至13人。

　　國美分拆警報由此解除。公告顯示，大股東表示無意終止國美電器與非上市部分之間訂立的任何現(xiàn)有集團內(nèi)協(xié)議，并繼續(xù)遵守協(xié)議條款。

　　受此影響，一直低位徘徊的國美股價大漲18.681%，報收于3.24港元。

　　黃陳妥協(xié) 貝恩成贏家

　　這一妥協(xié)結果并未超出之前公眾的推演結局，但妥協(xié)速度與方式讓人意外。就在一周前，大股東還曾表示，國美電器一年多來運營未達預期，陳曉必須為此負責、走人，并強調(diào)會“不計一切代價”達到目的。

　　之前9月28日特別股東大會上，大股東提出的5項議案僅1項獲得支持，即否決了董事會潛在增發(fā)權。

　　之后雙方開始就所謂“一攬子”方案進行談判，一直未見真正進展。其間大股東多次放風說，訴求不會變，并強調(diào)如果合理時間內(nèi)協(xié)商無進展，會考慮終止非上市業(yè)務托管，并再次提議召開特別股東大會。國美新一輪內(nèi)戰(zhàn)似乎一觸即發(fā)。

　　前晚戲劇性結局，看上去像是大股東的進一步妥協(xié)，甚至是全面落敗。前日公告中，大股東沒有提及任何陳曉去留的信息，鄒曉春與黃燕虹雖然被允許進入董事會，但這一局面最初本來就是陳曉方面的提議，他們同意在現(xiàn)有董事會基礎上，增加大股東方面兩個代表進入，而不是替代他與孫一丁。這一結果，加上大股東無意終止國美電器與非上市門店之間訂立的任何現(xiàn)有集團內(nèi)協(xié)議的表態(tài)，顯然完全符合陳曉一方的預期。

　　雙方表態(tài)十分溫和。根據(jù)諒解備忘錄，他們承諾將在所有方面合作，落實各項行動和措施，以打造一家更強及更具盈利能力的公司。

　　“我們認為這是一個建設性的結果，它能解決一個體制問題，就是說，即便有爭議，以后也能相互探討，不至于傷及股東與各方利益。”國美發(fā)言人趙彤對《第一財經(jīng)日報》說。而大股東方面的發(fā)言人，則一再以“國美大局”和“股東利益”回應記者。

　　但真正的贏家應該是第二大股東貝恩資本。它被視為權益天平上的權重籌碼，也是達成妥協(xié)的推手。事實上，“9·28”股東大會當晚，貝恩董事總經(jīng)理竺稼便飛回北京與杜鵑密談，隨后一直牽線為大股東與陳曉一方談判創(chuàng)造條件。

　　竺稼的努力真沒白費，妥協(xié)局面達成，貝恩賬面財富便快速飆升。前不久轉(zhuǎn)股后，其持股約16.307億股，國美股價昨日從3.05港元漲至3.24港元，等于說，其一日獲利3.1億港元。假如以當初轉(zhuǎn)股價1.108港元計算，國美如此動蕩局面，它依然狂賺大約34.77億港元。

　　妥協(xié)之下有玄機?

　　大股東前晚同時表示，如果創(chuàng)始股東獲得在董事會的適當代表席位，將無意現(xiàn)在終止國美電器集團任何上市與非上市部分之間的內(nèi)部協(xié)議，并將繼續(xù)遵守該等條款。局面達成，黃光裕一方似乎心情平靜。

　　但公告中依然透露出妥協(xié)局面充滿一絲不確定性。其中提到：國美和大股東分別有權終止備忘錄，但需要(其中包括)提前30天向?qū)Ψ桨l(fā)出書面通知。

　　根據(jù)國美公告，增加董事會人員需股東特別大會上獲得批準，但何時召開股東特別大會并未公布，國美僅表示最晚將在11月16日之前進行公告。

　　另一關鍵事項，即非上市門店部分，仍沒有確認信息。大股東一直期望能將這部分資產(chǎn)注入上市公司，從而提高持股比例。之前傳出的消息是，國美方面不答應這一交易，堅持現(xiàn)金收購。但大股東一方則擔心手頭缺乏現(xiàn)金的國美會借機增發(fā)，從而削弱其權益。

　　不過，一直關注這一事件的家電業(yè)研究專家羅清啟昨晚表示，盡管還存在一些不確定性，但它們只是走向理性爭論過程中的“浪花”，已很難扭轉(zhuǎn)雙方的共識，如果繼續(xù)堅持之前訴求不讓步，雙方都不可能達到預期，而隨著大股東兩名代表進入董事會，爭議將能理性討論。

　　“不過，畢竟他們以前的言論都給對方造成了一定傷害，就是說撕破了顏面，需要一段時間重建信任。”他說。

　　《黃光裕真相》的作者、財經(jīng)作家尹鋒認為，從理論上說，大股東的兩張牌“提議開股東大會”和“解除非上市業(yè)務托管”依然還在手中，但從諒解備忘錄看，雙方并沒附加什么條件，國美矛盾有望從此平息。