新浪科技訊 北京時(shí)間8月31日上午消息，瑞士信貸今天發(fā)表投資報(bào)告，維持分眾傳媒(Nasdaq:FMCN)“跑贏大盤”(Outperform)的股票評(píng)級(jí)，并給予其24美元的目標(biāo)股價(jià)。

　　以下為報(bào)告概要：

　　分眾傳媒8月23日公布的2010年第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)非常強(qiáng)勁，遠(yuǎn)超分析師平均預(yù)期和該公司指導(dǎo)性預(yù)測(cè)的上限，主要得益于其核心網(wǎng)絡(luò)的增長(zhǎng)以及優(yōu)惠的稅收待遇。在分析師電話會(huì)議期間，分眾傳媒管理層表示，其核心網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)今年第三季度仍將保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。我們重申分眾傳媒“跑贏大盤”的股票評(píng)級(jí)。

　　外界對(duì)分眾傳媒的幾大誤解包括：1)由于戰(zhàn)略大幅變動(dòng)以及持續(xù)重組和核心資產(chǎn)的整合，因此其長(zhǎng)期盈利前景有限；2)以往的業(yè)績(jī)未能證明其穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流獲取能力以及有形資產(chǎn)回報(bào)率的改進(jìn)能力；3)管理層不穩(wěn)定。

　　分眾傳媒股價(jià)的三大催化劑包括：1)分眾傳媒的戰(zhàn)略重點(diǎn)在于核心網(wǎng)絡(luò)、滲透率較低的城市以及借助消費(fèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)獲利；2)盈利能力支付計(jì)劃所產(chǎn)生的花費(fèi)以及資產(chǎn)減值基本已經(jīng)結(jié)束，今后的數(shù)額會(huì)很��；3)一個(gè)看重自由現(xiàn)金流獲取能力以及盈利質(zhì)量的強(qiáng)有力的管理層。

　　按照現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算，我們?yōu)榉直妭髅街贫ǖ哪繕?biāo)股價(jià)為24美元，對(duì)應(yīng)2011非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則攤薄每股收益預(yù)期(1.16美元)的市盈率為20.6 倍，PEG(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)為1.21倍。我們預(yù)計(jì)，分眾傳媒3年的非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益的復(fù)合年增長(zhǎng)率為17%，2010年的自由現(xiàn)金流收益率為9.1%。我們認(rèn)為分眾傳媒當(dāng)前的估值并不苛刻，考慮到該公司的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位以及核心網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)大實(shí)力，其風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)潛力可以吸引長(zhǎng)期投資者。(書聿)