基金資產配置趨于穩(wěn)固,攻守兼?zhèn)涫翘攸c

　　具體到行業(yè)配置的層面,五月以來基金減持汽車、家電等耐用花費品和銀行地產等強周期性行業(yè),表明基金對經(jīng)濟增加預期的回調,在強力投資刺激下經(jīng)濟整體的高增加無法持續(xù)維系,甚至可能引發(fā)短期的資產泡沫和結構性風險;作為典范的通脹收益行業(yè)和弱周期行業(yè),原材料和公用事業(yè)行業(yè)配置比例的進步,則表明基金對通脹的擔心呈現(xiàn)明顯上升。而近十天以來,基金對信息技巧行業(yè)的增持則體現(xiàn)出機構投資者對盈利斷定性行業(yè)仍舊具有較高投資信心。

　　我們分析的基礎假設是宏觀經(jīng)濟目前同時具有內生增加動力缺乏和短期通脹的風險,但考慮到中央政府近期對勞動、分配等基礎導向性政策的積極調劑,我們信任長期經(jīng)濟結構調劑是可以預感的,因此短期通脹的風險是我們所關注的焦點。而根據(jù)最新的分析數(shù)據(jù),基金資產配置相對于一季度末,進步了能源、醫(yī)藥和信息技巧等行業(yè)的配置比例,并大幅度下降了公用事業(yè)行業(yè)和近期表現(xiàn)出色的經(jīng)�；ㄙM操行業(yè)的配置比例。這種配置結構既保證了在經(jīng)濟持續(xù)回升情景下的收益空間,也確保了在通脹預期重現(xiàn)后組合的防守價值。在銀河證券開放式基金池的選擇中,正是出于這種斷定和策略,在五月份市場大幅下挫的環(huán)境中,我們的基金池表現(xiàn)出了優(yōu)良的風險把持才能,股票型和混雜型基金池均獲得了正收益。（作者系銀河證券基金研究中心研究員）