新股發(fā)行制度改革即IPO（首次公開發(fā)行股票）重啟“滿歲”。
去年5月22日,證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的領(lǐng)導(dǎo)看法》公開征求社會(huì)心見。去年6月10日,A股IPO第七次重啟。
從去年IPO重啟至今,264家公司掛牌上市,成功募集資金達(dá)4000億元,其中257只新股呈現(xiàn)超募現(xiàn)象,超募資金范圍達(dá)到2072億。
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據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),去年6月以來156只新股登陸中小板,合計(jì)募集1434.9894億元,超募金額為834.528億元;超募比例[（實(shí)際募集-預(yù)計(jì)募集）/預(yù)計(jì)募集]達(dá)到158%。自去年10月30日起,88家創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)超募資金435億元,超募比例為224.41%。
主因:天平傾倒
投行人士流露,部分保薦機(jī)構(gòu)在固定收費(fèi)比例基礎(chǔ)上增加浮動(dòng)收費(fèi)比例,即發(fā)行公司募集資金越多,其支付的承銷費(fèi)用也就越高。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),IPO企業(yè)平均上市發(fā)行費(fèi)用為6366萬元。中小板156家公司平均發(fā)行費(fèi)用4868萬元,占到實(shí)際募集資金額的5.93%;主板IPO發(fā)行費(fèi)用平均為2.18億元,占到實(shí)際募集資金額的2.96%;創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行費(fèi)用為4485萬元,占到實(shí)際募集資金金額的6.68%。
深圳一家券商投行部副總對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表現(xiàn):“證券公司作為保薦人和承銷商,是發(fā)行人和投資者博弈雙方的中介。如果有利益驅(qū)動(dòng),保薦機(jī)構(gòu)在這場(chǎng)博弈游戲中向一方傾斜,那么博弈的結(jié)局可想而知。”
“另外,審核發(fā)行制度也是要害。畢竟目前上市新股仍屬于稀缺資源,產(chǎn)生溢價(jià)也不奇怪�！�
英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)同上述觀點(diǎn):“發(fā)行人和投資者作為買賣雙方,價(jià)格高闡明制度顯然是向發(fā)行人一方傾斜的�！�
“在各類詢價(jià)主體中,券商和基金始終是主導(dǎo)者。”世紀(jì)證券創(chuàng)業(yè)板研究組分析指出,“從創(chuàng)業(yè)板公司的詢價(jià)成果及發(fā)行定價(jià)來看,絕大多數(shù)公司參照機(jī)構(gòu)詢價(jià)的加權(quán)平均報(bào)價(jià)以及中位數(shù),并以此為標(biāo)準(zhǔn)小幅度浮動(dòng)。”
“為保證申購(gòu)成功,基金在詢價(jià)時(shí)并不謹(jǐn)慎�！币晃煌缎腥耸扛嬖V本報(bào),“一來,單一賬戶有千分之一的申購(gòu)額度,基金公司打一只新股的投入可能還不到他們基金范圍的1%,因此不會(huì)花大精力深入調(diào)研;二來,新股往往盤子小,股價(jià)容易操作,基金不擔(dān)心日后出貨的問題�！�
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì),中小板IPO平均每次網(wǎng)下申購(gòu)配售對(duì)象為164.3個(gè),平均每次網(wǎng)下申購(gòu)金額約1.3136億元。
資金:去向何方
超募資金的管理風(fēng)險(xiǎn)早就引起管理層的器重。深圳證券交易所分辨于去年9月和今年1月發(fā)布《中小企業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第29號(hào)》（下稱《第29號(hào)》）、《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第1號(hào)》 。
《第29號(hào)》規(guī)定,當(dāng)上市公司超募資金達(dá)到或超過打算募集資金凈額20%時(shí),公司應(yīng)按次序有打算地應(yīng)用超募資金,用處依次為補(bǔ)充募投項(xiàng)目資金缺口、用于在建項(xiàng)目及新項(xiàng)目、歸還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
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根據(jù)已頒布的超募資金應(yīng)用打算,盡快擺脫銀行貸款壓力成為超募資金重要出口,其次是補(bǔ)充流動(dòng)資金,少數(shù)公司選擇將超募資金用于擴(kuò)大主業(yè)。
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