7月份A股市場(chǎng)的反彈源于情感化效應(yīng)推動(dòng)并由游資所主導(dǎo)。但對(duì)于下一階段而言,投資者情感化效應(yīng)將逐漸趨淡,國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)面或政策面的變更將成為市場(chǎng)的重要推手。而隨著游資獲利后的逐漸退出,下一階段基金等機(jī)構(gòu)資金的流入則顯得至關(guān)重要。從某種程度上來(lái)說(shuō),這意味著后市A股的推動(dòng)力、主導(dǎo)者均將呈現(xiàn)重大變更,也意味著7月份以來(lái)的反彈行情是否有效,需要接收8月份的檢驗(yàn)。不過(guò),綜合基礎(chǔ)面、政策面與技巧面因素,我們還是偏向于認(rèn)為短線(xiàn)整固之后A股市場(chǎng)有持續(xù)向上的空間,上證綜指有望挑釁2750點(diǎn)。

樓市調(diào)控新一輪從嚴(yán)信號(hào)已明白媒體刊社論力挺6500萬(wàn)空置房數(shù)據(jù)中投被爆是利物浦神秘買(mǎi)家 回應(yīng)茅于軾:我與張維迎認(rèn)識(shí)一致 長(zhǎng)沙稅務(wù)分局爆炸疑犯仍在逃[微博]高盛對(duì)通脹的說(shuō)明很有趣!

　　政策逐漸明朗化 基金有望持續(xù)增倉(cāng)

　　本輪市場(chǎng)反彈的可持續(xù)性以及市場(chǎng)反彈的最終高度需要場(chǎng)外資金的流入,尤其是基金等機(jī)構(gòu)的參與。從目前來(lái)看,股票型與混雜型基金有必定的加倉(cāng)才能,雖然近期整體倉(cāng)位有所上升,但加倉(cāng)的幅度并不大,更多可能是被動(dòng)的加倉(cāng)。從基礎(chǔ)面與政策面來(lái)看,我們認(rèn)為市場(chǎng)悲觀預(yù)期正在逐漸改良,基金有望持續(xù)增倉(cāng),本輪反彈的底部有望得到確認(rèn),后市反彈空間有望擴(kuò)大。

　　就基礎(chǔ)面來(lái)看,7月份的PMI數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在減速,這驗(yàn)證了市場(chǎng)的預(yù)期,但數(shù)據(jù)也未超出市場(chǎng)預(yù)期。在下一階段陸續(xù)頒布的7月份金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中,新增信貸、M1增速、M2增速以及CPI增速將成為焦點(diǎn)。不過(guò),從當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看,市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)的預(yù)期較為悲觀,A股

　　市場(chǎng)近期的調(diào)劑也反應(yīng)了這一點(diǎn)。但是,如果實(shí)際頒布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不低于或略高于預(yù)期,基金等機(jī)構(gòu)的預(yù)期會(huì)呈現(xiàn)明顯的變更,持續(xù)加倉(cāng)的意愿將得到加強(qiáng)。

　　就政策面來(lái)看,管理層的政策基調(diào)似乎仍沒(méi)有太大轉(zhuǎn)變。但值得注意的是,央行近期會(huì)議指出,將進(jìn)一步加強(qiáng)和改良流動(dòng)性管理,合理搭配公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款籌備金率等工具,保持銀行系統(tǒng)流動(dòng)性處于合理程度。從央行的措詞中,我們發(fā)明流動(dòng)性管理工具中沒(méi)有提到利率,這或許意味著年內(nèi)利率將不會(huì)動(dòng)用。而目

　　前籌備金率上升的空間不大,央行可能更多采用公開(kāi)市場(chǎng)操作。如果下一階段市場(chǎng)的加息預(yù)期、籌備金率上調(diào)預(yù)期削弱,政策將逐漸明朗化,市場(chǎng)的擔(dān)心會(huì)有所減輕。在此情況下,基金選擇入場(chǎng)的可能性將會(huì)加大。

　　有望挑釁2750點(diǎn) 市場(chǎng)仍有向上空間

　　從技巧角度來(lái)看,上證綜指自2319點(diǎn)以來(lái)的反彈共走了三個(gè)階段:第一階段,2319點(diǎn)-2501點(diǎn),上漲182點(diǎn);第二階段,2501點(diǎn)-2389點(diǎn),下跌112點(diǎn),剛好是第一階段漲幅的0.618倍;第三階段,2389點(diǎn)-2681點(diǎn),上漲292點(diǎn),接近第一階段漲幅的1.618倍,時(shí)間周期達(dá)到13天。無(wú)論是從漲幅還是時(shí)間跨度來(lái)看,呈現(xiàn)一次調(diào)劑是有必要的。

　　所以,當(dāng)上證綜指在遭遇2500-2600點(diǎn)平臺(tái)上方的阻力后,市場(chǎng)選擇向下調(diào)劑并不意外。我們認(rèn)為市場(chǎng)本次的調(diào)劑將有三種選擇:一、僅針對(duì)第三階段的調(diào)劑,目標(biāo)點(diǎn)位在2580點(diǎn)附近;二、針對(duì)兩輪反彈

　　的回抽確認(rèn),如果這樣的話(huà),則調(diào)劑的目標(biāo)點(diǎn)位在2550點(diǎn)附近。三、反彈結(jié)束,進(jìn)入下跌周期。

　　僅就技巧因素而言,短線(xiàn)觀察市場(chǎng)止跌的點(diǎn)位以及反彈的力度便極為重要。從本周三市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看,上證綜指在2580點(diǎn)一帶止跌反彈,不僅收復(fù)當(dāng)日失地,且以紅盤(pán)報(bào)收,力度不可謂不大。

　　聯(lián)合基礎(chǔ)面與技巧面來(lái)看,我們偏向于認(rèn)為上證綜指2319點(diǎn)以來(lái)的行情并沒(méi)有完結(jié),后市仍有向上的空間,大盤(pán)有望挑釁2750點(diǎn)。

　　不過(guò),在經(jīng)歷一段整體性的上漲之后,下一階段A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)更多將是結(jié)構(gòu)性的。對(duì)于穩(wěn)固增加的花費(fèi)股與高成長(zhǎng)股而言,依然面臨潛在的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì),我們建議投資者關(guān)注受益國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)劑的花費(fèi)品以及估值較合理的銀行板塊;對(duì)于未來(lái)盈利下滑的部分周期股而言,隨著近期估值程度的修復(fù),下一階段走勢(shì)難免會(huì)呈現(xiàn)震動(dòng);而對(duì)于估值偏高的題材股與概念股而言,短線(xiàn)的反彈也難改其長(zhǎng)期下跌的趨勢(shì)。

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