如果單從表像來(lái)分析這一問(wèn)題,這無(wú)疑是確認(rèn)了這一懷疑,股指期貨從4月16日上市以來(lái),大盤便進(jìn)入了下行通道,上證綜指與滬深300指數(shù)單日跌幅達(dá)4%以上的就有三日,4月19日、5月6日和5月17日,其中5月17日更是創(chuàng)出了去年9月以來(lái)的最大跌幅,上證指數(shù)下跌5.07%,滬深300指數(shù)下跌5.35%。

　　但仔細(xì)分析便會(huì)發(fā)現(xiàn),股指期貨并非是造成大盤下跌的元兇,其僅僅是替罪羊,因?yàn)橛绊懼袊?guó)股市漲跌的主要因素是基本面和政策面。

　　近期,國(guó)內(nèi)外基本面和政策面都充滿了利空因素。歐洲債務(wù)危機(jī)雖然因?yàn)?500億歐元的救助得到一定平息,但多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還將對(duì)希臘、葡萄牙、西班牙的評(píng)級(jí)進(jìn)行下調(diào),使得歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的旅途中仍充滿了許多不確定性。因?yàn)闅W洲是我國(guó)重要貿(mào)易伙伴,所以其危機(jī)也會(huì)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生一定影響。此外,我國(guó)出臺(tái)了嚴(yán)厲房地產(chǎn)政策,擠壓市場(chǎng)泡沫,但出臺(tái)的政策僅僅是前奏,其主旋律正在編寫當(dāng)中,后續(xù)還會(huì)出臺(tái)更加嚴(yán)厲的政策來(lái)打壓房地產(chǎn)市場(chǎng)。國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控,使得房地產(chǎn)及銀行股受到巨大沖擊。因此,股市本身就有下跌的理由,期指也是無(wú)可奈何。

　　這個(gè)問(wèn)題清楚了,就能很好理解“交割日效應(yīng)”問(wèn)題。本周五就要迎來(lái)股指期貨的第一個(gè)交割日,部分投資者擔(dān)心套利平倉(cāng)交易以及移倉(cāng)效應(yīng)會(huì)對(duì)期指和現(xiàn)指的波動(dòng)產(chǎn)生影響,即所謂的“交割日效應(yīng)”。但是綜合考慮以下兩點(diǎn),首先,IF1005移倉(cāng)已經(jīng)在5月13日開(kāi)始。5月6日,IF1005持倉(cāng)量達(dá)到峰值10150手,隨后交易中,持倉(cāng)量便出現(xiàn)下降,截至5月18日收盤,IF1005持倉(cāng)量?jī)H為1924手,僅占當(dāng)日總持倉(cāng)量的12.5%。而IF1006持倉(cāng)量正在大幅上升,截至5月18日收盤,IF1006持倉(cāng)量已經(jīng)達(dá)到11428手,高于IF1005持倉(cāng)峰值。IF1005移倉(cāng)從5月13日開(kāi)始,平均每天在以2000手的速度在減少,如以這樣的移倉(cāng)速度計(jì)算,到交割日當(dāng)天,IF1005的持倉(cāng)將為零,即使隨后幾日,IF1005持倉(cāng)保持不變,那么僅占總持倉(cāng)量12.5%的手?jǐn)?shù)并不足以讓市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的波動(dòng)。

　　其次,股指期貨規(guī)模尚小,對(duì)現(xiàn)指影響有限。

　　從開(kāi)戶數(shù)量比較,我國(guó)股市累計(jì)開(kāi)戶數(shù)超過(guò)1.7億戶,而股指期貨的開(kāi)戶人數(shù)還不足2萬(wàn)戶。從資金規(guī)模比較,股市5月7日上市流通市值約13.35萬(wàn)億元,而股指期貨的資金規(guī)模也不過(guò)才70億�？梢哉f(shuō),股指期貨的市場(chǎng)規(guī)模與股市是不可同日而語(yǔ)的。從參與投資者類型比較,股市投資者有散戶和機(jī)構(gòu)戶構(gòu)成,而目前參與股指期貨的投資者僅限為散戶和一些私募,大量的機(jī)構(gòu)投資者還沒(méi)有參與進(jìn)來(lái)。因此,股指期貨市場(chǎng)規(guī)模尚小,對(duì)股市影響有限。

　　因此,投資者不要過(guò)分擔(dān)心“交割日效應(yīng)”的出現(xiàn),不要讓恐慌的心理擾亂自己的投資策略。只要有正確的交易計(jì)劃,做好嚴(yán)格資金管理,相信會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn),而不是被風(fēng)險(xiǎn)所控!