諾安基金認(rèn)為,股市反彈行情通常可分為兩個(gè)階段。第一階段是估值修復(fù)行情,第二階段行情則體現(xiàn)未來(lái)事跡的預(yù)期。也就是說(shuō),第一階段上漲動(dòng)力源(600405,股吧)自估值程度的提升,是對(duì)過(guò)去超跌狀態(tài)的修正,與未來(lái)事跡遠(yuǎn)景無(wú)關(guān)。等到估值修復(fù)行情結(jié)束以后,反彈進(jìn)入第二階段,上漲動(dòng)力來(lái)自對(duì)未來(lái)事跡的良好預(yù)期,因此行情開(kāi)端分化。7月A股市場(chǎng)反彈行情也大致體現(xiàn)了這樣兩個(gè)階段。
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諾安基金指出,7月份A股市場(chǎng)率先反彈的是地產(chǎn)、汽車、家電和建材等行業(yè),緊接著的是煤炭、有色、化工以及鋼鐵等上游周期類行業(yè)。這些行業(yè)的共同特點(diǎn)是估值程度低,動(dòng)態(tài)市盈率在10倍附近。由于2010年中報(bào)事跡比較優(yōu)良,這些低估值板塊率先展開(kāi)了超跌反彈行情。進(jìn)一步考慮2010年下半年乃至2011年的事跡預(yù)期,這些板塊的反彈高度會(huì)受到制約。
目前A股市場(chǎng)反彈行情漸入分化階段。低估值周期類行業(yè)的超跌反彈鄰近尾聲,非周期類行業(yè)開(kāi)端登場(chǎng)。反彈行情第二階段的動(dòng)力源自事跡的可持續(xù)增加,非周期類行業(yè)滿足這個(gè)請(qǐng)求。非周期類行業(yè)重要散布在下游的花費(fèi)服務(wù)范疇以及創(chuàng)新科技類產(chǎn)業(yè)等,這些行業(yè)一方面事跡增加遠(yuǎn)景明朗,另一方面估值程度有較大提升空間,這兩方面優(yōu)勢(shì)決定了非周期類行業(yè)在反彈行情第二階段的主角地位。
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