“兩房”退市驚起國(guó)人對(duì)外儲(chǔ)的深深憂慮,中國(guó)的美債盤子太大,已經(jīng)被深深套牢。唯一減少喪失的措施就是對(duì)新增外匯儲(chǔ)備履行更合理的配置,外管局在今年的操作機(jī)會(huì)上拿捏得很有火候。

　　“兩房”于6月中旬發(fā)布退市,外界紛紛擔(dān)心中國(guó)持有的大批“兩房”債券打水漂。《證券市場(chǎng)周刊》也曾撰文指出,“兩房”退市將下降其債券的流動(dòng)性,而最讓人擔(dān)心的還是美國(guó)政府一直沒能拿出明白的“兩房”解決路徑。

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　　目前,中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債已經(jīng)超過9000億美元,想調(diào)頭幾乎是不可能的。因?yàn)橹袊?guó)握有的頭寸太大,一旦大范圍出貨,必定促使美國(guó)國(guó)債價(jià)格暴跌,自身也將喪失慘重。也就是說,中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)被美債套牢,只能期望美元持續(xù)堅(jiān)挺。

　　外儲(chǔ)能保值？愿望可能有些一廂甘心,近期歐洲債務(wù)危機(jī)有所緩和,美元已顯露貶值的跡象。

　　美元指數(shù)幾乎持續(xù)六周持續(xù)下跌,已經(jīng)從88.7的高點(diǎn)回落到7月13日的83.62,累計(jì)下跌5.7%。面對(duì)美國(guó)日益宏大的赤字,前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘（Alan Greenspan）6月18日在《華爾街日?qǐng)?bào)》指出,“美國(guó)政府可以任意印美元來償還債務(wù),并無疑會(huì)這么干�！�

　　中國(guó)外管局則指出,“即使美元貶值,歐元等其他貨幣可能升值,必定程度會(huì)相互抵消�！钡览聿患�,但實(shí)際上又能抵消多少呢？澳新銀行（ANZ Bank）估計(jì),中國(guó)外匯儲(chǔ)備中約有25%的歐元資產(chǎn),而美元資產(chǎn)盤踞70%左右。如果美元大幅貶值,又豈是歐元等其他貨幣升值所能補(bǔ)充的？

　　外管局又進(jìn)一步說明,“外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值取決于其購(gòu)置力。近些年,美國(guó)花費(fèi)價(jià)格指數(shù)總體較低,中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)收益率能夠保持儲(chǔ)備實(shí)際購(gòu)置力穩(wěn)固增加。”但美元的貶值往往伴隨的是大批商品和原油價(jià)格的飛漲,外匯儲(chǔ)備不僅在幣值上會(huì)喪失,在購(gòu)置力上也難幸免于難。

　　既然持有的美國(guó)國(guó)債已被套牢,美元是漲是跌也就無所謂了,唯一能做的恐怕就是如何使新增的外匯儲(chǔ)備配置更加合理。

　　多元配置伎倆老到在歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之時(shí),美元暴漲,資金紛紛對(duì)美國(guó)國(guó)債趨之若鶩。美國(guó)財(cái)政部頒布數(shù)據(jù)顯示,3月份中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債177億美元,4月份中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債總額達(dá)到9002億美元,較上月增加50億美元,持續(xù)第二個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債。

　　表面看中國(guó)也在隨大流,但這里存在時(shí)間上的錯(cuò)覺。美國(guó)10年期國(guó)債收益率在3月底是一路飆升的,4月5日達(dá)到4.01%,為2008年11月份以來的最高點(diǎn)。中國(guó)三四月份增持美國(guó)國(guó)債,完整是踩準(zhǔn)了當(dāng)時(shí)美國(guó)國(guó)債收益率相對(duì)較高,其價(jià)格較為便宜之機(jī)。

　　從近幾年的歷史經(jīng)驗(yàn)看,每當(dāng)美國(guó)國(guó)債收益率達(dá)到高點(diǎn)時(shí),中國(guó)就會(huì)加大購(gòu)置量,機(jī)會(huì)拿捏相當(dāng)好。

　　2009年6月,美國(guó)10年期國(guó)債收益率曾達(dá)到3.98%的年內(nèi)高點(diǎn),當(dāng)月中國(guó)大幅增持美國(guó)國(guó)債1394億美元。2007年6月份,美國(guó)10年期國(guó)債收益率曾達(dá)5年高點(diǎn)5.26%,當(dāng)月中國(guó)則大幅增持了698億美元。

　　如果不出意外,在接下來的5、6月份,中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債的步伐將相對(duì)放慢,畢竟在此期間美國(guó)10年期國(guó)債收益率大幅下跌。

　　同時(shí),中國(guó)也在不失機(jī)會(huì)地增持日元和歐元資產(chǎn)。

　　日本財(cái)務(wù)省7月8日頒布的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)5月凈買入84億美元的日本公債,前5個(gè)月共買入日本國(guó)債145.7億美元。這一數(shù)量相對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的范圍當(dāng)然是微乎其微,但今年前4個(gè)月,中國(guó)增持的美國(guó)國(guó)債數(shù)量也只有54億美元。也就是說,在新增的外匯儲(chǔ)備中,今年配置的日元國(guó)債要多于美國(guó)國(guó)債。

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