歐債毒瘤不斷擴散 歐元或要真正崩盤

　　歐債毒瘤正在歐元區(qū)體內(nèi)一步步擴散，上周五惠譽宣布下調(diào)意大利和西班牙的主權(quán)信用評級，對歐元區(qū)的第三和第四大經(jīng)濟體施加了新的壓力，而希臘獲得新一筆援助貸款并非板上釘釘之事也加重市場的擔(dān)憂。同時，目前幾乎可以肯定，歐洲金融業(yè)已經(jīng)受到其侵害了。

　　而有些悲觀者認為，歐元區(qū)正在遭遇前所未有的危機，而這次危機或?qū)⒅苯訉?dǎo)致已經(jīng)面世10年之久的歐元崩潰；樂觀者則仍抱著一絲希望，他們認為在危機的最后關(guān)頭，歐洲領(lǐng)導(dǎo)者有能力顧全大局，扭轉(zhuǎn)乾坤，其動力就是一旦歐元區(qū)解體，將給歐洲乃至世界經(jīng)濟造成“失去的N年”。

　　但值得注意的是，隨著希臘違約生死線日益臨近，歐洲各國均加大了扶助市場的力度，這也意味著歐元要想深跌，短期內(nèi)可能性不大。此前，市場一度傳聞，希臘將最快在本月就用完所有現(xiàn)金，債務(wù)違約的風(fēng)險上升。

　　7日，標(biāo)普宣布下調(diào)比利時及法國合資銀行Dexia的評級。同日，惠譽宣布下調(diào)意大利及西班牙的長期主權(quán)信用評級，并將兩國的評級展望列為負面�；葑u警告稱，日益深化和蔓延的歐債危機已經(jīng)對兩國的主權(quán)信用造成了影響。

　　在短短數(shù)日內(nèi)，歐元區(qū)債務(wù)危機的“病毒”已急劇擴散：不僅從外圍國家漸漸蔓延至核心國家，更從政府債務(wù)蔓延至銀行業(yè)危機。一連串的“降級”消息將越來越多的歐洲國家推到了風(fēng)口浪尖：由于歐元區(qū)債務(wù)危機惡化導(dǎo)致財政風(fēng)險加劇，評級機構(gòu)惠譽上周五將意大利主權(quán)信用評級下調(diào)一個級距，將西班牙評級下調(diào)兩個級距，并重申葡萄牙主權(quán)信用評級的展望仍為“負面”。與此同時，另一家評級機構(gòu)穆迪則將比利時評級列入負面觀察名單。

　　分析人士認為，盡管上周風(fēng)險貨幣全線反彈，但是其下行趨勢并未因此改變，歐債或者經(jīng)濟方面的任何利空消息，都將重啟非美貨幣跌勢。盡管此前歐元區(qū)國家及歐洲央行試圖采取種種措施，以解決歐洲銀行業(yè)的流動性危機，但其各項措施的執(zhí)行情況和政策效果尚待檢驗。而歐元區(qū)官員行事向來雷聲大雨點小，銀行業(yè)是否能夠因此脫困，市場仍存疑慮。

　　針對德國國債違約的保險成本在上周創(chuàng)下新高。該國的信貸違約掉期在上周二達到近122個基點，這意味著，若要為價值1000萬美元的德國國債保險5年，每年將需要12.2萬美元。分析師們表示，購買針對德國違約的CDS，相當(dāng)于押注德國將不得不為救助歐元區(qū)外圍國家埋單。

　　“再粉飾太平已經(jīng)沒有意義了。”蘇格蘭皇家銀行在10月7日的研報中直言不諱地指出：“金融市場正在對歐元區(qū)銀行業(yè)問題、主權(quán)債務(wù)信用度進一步惡化以及希臘最終可能發(fā)生的無序違約進行大幅度重新定價。”

　　上周風(fēng)險貨幣全線反彈，但是其下行趨勢并未因此改變。除非歐元區(qū)推出令市場信服的債務(wù)危機全面解決方案，未來任何關(guān)于債務(wù)危機和銀行業(yè)狀況惡化的消息都將重創(chuàng)歐元等風(fēng)險貨幣。本周有大量歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，若表現(xiàn)不佳也將令風(fēng)險貨幣承壓。

　　降級警告發(fā)人深省 歐盟為難一蹶不振

　　日前，在盧森堡召開的歐元區(qū)財長會議并未像普遍預(yù)計的那樣，就發(fā)放首輪援助希臘貸款的第6筆資金作出決定，而是將決定的日期再度推遲，直至本月底。德國總理默克爾表示，現(xiàn)在并不急于批準(zhǔn)向希臘發(fā)放80億歐元的貸款，是否發(fā)放要對希臘形勢進行徹底評估。

　　4日，穆迪率先向意大利發(fā)難，決定將該國主權(quán)信用評級下調(diào)三個等級。此后，穆迪還將7家匈牙利銀行評級列入可能降級的觀察名單，并下調(diào)了多家葡萄牙銀行評級。7日，穆迪還宣布，將比利時本幣和外幣債券評級列入負面觀察名單，并重申歐元區(qū)債務(wù)危機的蔓延可能會導(dǎo)致該地區(qū)各國的融資成本顯著上升。

　　為什么歐盟一再推遲本應(yīng)該在今年9月就該撥付的這筆資金呢？其實，歐盟也是迫不得已，畢竟援助希臘是有條件的，但希臘并未實現(xiàn)當(dāng)初允諾的條件。

　　薩科齊在聯(lián)合記者會上表示："我們非常清楚，法國與德國在維持歐元穩(wěn)定方面肩負特殊的責(zé)任，我們必須提出可持續(xù)的全面對策。我們決定在月底前提出這樣的對策，因為歐洲必須在G20的戛納峰會之前解決自身問題。"默克爾在新聞發(fā)布會上表示，德國將聯(lián)同法國一起保衛(wèi)在歐債危機中遭受損害的歐洲銀行。

　　而歐元區(qū)有兩組問題需要解決。第一組問題的核心是希臘無力償債、葡萄牙、西班牙和意大利脆弱不堪，以及歐洲銀行業(yè)由此承受的壓力。第二組問題是非核心經(jīng)濟體財政狀況嚴(yán)峻且競爭力不強。單單解決好第一組問題，第二組問題并不會自動化解。盡管如此，解決好第一組問題仍是必須要邁出的第一步。

　　從9月初至今，“三駕馬車”在與希臘政府的交涉中向希臘施加了相當(dāng)大的壓力，迫使希臘政府制定了更為嚴(yán)苛的財政緊縮政策，以實現(xiàn)既定的減赤目標(biāo)。

　　對希臘的下一筆援助資金也遠未定案，國際貨幣基金組織暗示該國正處于十字路口，將需要實施比以往"更為嚴(yán)格的結(jié)構(gòu)性改革"。如果不能獲得這筆80億歐元的援助資金，希臘最快可能于11月中旬無錢可用，這樣希臘違約拖累整個歐元區(qū)地區(qū)深陷債務(wù)危機的風(fēng)險增大。

　　在德國看來，陷入困境的銀行須先向投資者尋求融資，然后才能求助于本國政府及歐洲；政府亦應(yīng)先動用自己的資源，之后才能求助EFSF。法國方面則希望通過公共資金穩(wěn)住銀行業(yè)。有外交人士指出，法國銀行業(yè)對希臘、意大利和西班牙等國的債務(wù)敞口最大，法國擔(dān)心喪失AAA最高評級，故希望由EFSF注資。

　　希臘無法完成今明兩年的財政緊縮目標(biāo)已成定局。無論"三駕馬車"拿出什么樣的鑒定報告，在希臘債務(wù)到期之前，財長會議都會將最后一筆款項撥付到位。從目前的形勢看，無論是希臘還是歐盟，都無法承擔(dān)希臘財政破產(chǎn)并退出歐元區(qū)的后果。對于希臘來說，一旦退出，再重回歐元區(qū)幾乎不可能。

　　而布朗兄弟哈里曼的策略師馬克·麥考米克表示，在歐洲央行宣布穩(wěn)定銀行業(yè)和歐元區(qū)經(jīng)濟的新注資計劃后，歐元區(qū)經(jīng)濟衰退和降息的前景愈發(fā)清晰。他稱，“這意味著即便有好消息，歐元可能也不會獲得太大動能，歐元區(qū)經(jīng)濟仍有可能衰退，歐洲央行可能在明年前降息。”

　　迄今為止，歐盟那未說出口的戰(zhàn)略(如果真能稱得上是“戰(zhàn)略”的話)就是推遲算總賬那一天的到來。只要再硬撐希臘兩三年，歐元區(qū)其它地區(qū)的狀況就可變得更加健康，足以抵御一場違約造成的沖擊。所以，希臘究竟如何解決問題現(xiàn)在說還為時尚早。

　　目前，歐元區(qū)會采取一切措施避免希臘出現(xiàn)債務(wù)違約，而且也沒有哪個歐元區(qū)國家主張任由希臘違約并讓希臘退出歐元區(qū)。由此可見，雖然成員國之間存在分歧，但歐元區(qū)應(yīng)對歐債危機的信心并未喪失。據(jù)大豐銀行稱，在歐洲銀行業(yè)注資消息公布前，歐元走勢反復(fù)，暫于1.3350-1.3600之間上落。