本周，上證指數(shù)在券商股整體大幅上揚(yáng)以及稀土、石墨烯以及太陽能等題材性品種活躍的帶動(dòng)下，重心進(jìn)一步上移。上證指數(shù)最高已經(jīng)回升至去年12月15日高點(diǎn)2939點(diǎn)，而創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板為代表的中小盤股在高送轉(zhuǎn)等概念炒作下也連續(xù)上行。不過，隨著股指運(yùn)行至前期的成交密集區(qū)后震蕩也隨之加大，周五滬深兩市主要股指均出現(xiàn)明顯的調(diào)整，兩市成交金額也較前4個(gè)交易日有所回落。

　　投資者對(duì)于今年年初以來股指上揚(yáng)的性質(zhì)及持續(xù)的時(shí)間等方面有怎樣的研判呢?本周與證券時(shí)報(bào)舉行的《聚焦春季攻勢(shì)》專題調(diào)查，分別從“您認(rèn)為1月下旬以來A股的‘春季攻勢(shì)’的主要推動(dòng)因素是什么?”、“您認(rèn)為本次‘春季攻勢(shì)’的目標(biāo)位(上證指數(shù))是多少?”、“您認(rèn)為本次‘春季攻勢(shì)’還能持續(xù)多久?”、“您認(rèn)為本輪‘春季攻勢(shì)’的行情主線是什么?”和“如果本輪‘春季攻勢(shì)’能夠持續(xù)，您最看好哪個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì)?”五個(gè)方面展開，調(diào)查合計(jì)收到1093張有效投票。

　　資金+業(yè)績(jī)是行情導(dǎo)火索

　　觀察近期股指表現(xiàn)，雖然深成指完全回補(bǔ)去年了10月初向上跳空缺口，但是上證指數(shù)則在對(duì)應(yīng)跳空缺口上方回穩(wěn)并展開反彈。自1月26日以來，上證指數(shù)最大漲幅達(dá)到10%，而深證成指、中小板指以及創(chuàng)業(yè)板指同期漲幅則接近14%，部分題材性品種同期漲幅更是超過30%。新年伊始，A股市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)得以充分體現(xiàn)。究竟是什么因素推動(dòng)了股指的上行呢?

　　關(guān)于“您認(rèn)為1月下旬以來A股的‘春季攻勢(shì)’的主要推動(dòng)因素是什么?”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“CPI低于預(yù)期”、“節(jié)后資金面充裕”、“緊縮政策真空期”、“年報(bào)業(yè)績(jī)浪”和“說不清”的投票數(shù)分別為118票、425票、188票、235票和127票，所占投票比例分別為10.80%、38.88%、17.20%、21.50%和11.62%。

　　從該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果來看，雖然不少專業(yè)人士認(rèn)為近期股市的上漲與CPI低于預(yù)期有較大關(guān)聯(lián)，但普通投資者則主要認(rèn)為是節(jié)后資金面充裕以及年報(bào)業(yè)績(jī)浪，兩者合計(jì)得票比例超過6成。而從近期個(gè)股的運(yùn)作情況來看，部分品種的上漲主要來自于單純的資金推動(dòng)下的博弈行為，也有一部分與業(yè)績(jī)、高送轉(zhuǎn)等有關(guān)。

　　“春季攻勢(shì)”將向縱深發(fā)展

　　本周五股指出現(xiàn)沖高回落，本輪上升行情是簡(jiǎn)單的反彈還是會(huì)演變?yōu)榉崔D(zhuǎn)行情呢?關(guān)于“您認(rèn)為本次‘春季攻勢(shì)’的目標(biāo)位(上證指數(shù))是多少?”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“3000點(diǎn)”、“3100點(diǎn)”、“3200點(diǎn)”、“3300點(diǎn)”和“說不清”的投票數(shù)分別為329票、318票、245票、124票和77票，所占投票比例分別為30.10%、29.09%、22.42%、11.34%和7.04%。從該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果看，選擇3000點(diǎn)和3100點(diǎn)的比例均接近三成，而選擇3300點(diǎn)的比例只略超出一成，投資者對(duì)于股指后市可能上行的高度預(yù)期有限，認(rèn)為當(dāng)前行情性質(zhì)主要是波段性而非一輪新的反轉(zhuǎn)行情。

　　不過，對(duì)于此輪“春季攻勢(shì)”的運(yùn)行時(shí)間，投資者普遍有較好的期待。關(guān)于“您認(rèn)為本次‘春季攻勢(shì)’還能持續(xù)多久?”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“即將告一段落”、“持續(xù)到2月底”、“持續(xù)到兩會(huì)前”、“持續(xù)到3月底”和“說不清”的投票數(shù)分別為180票、227票、268票、376票和42票，所占投票比例分別為16.47%、20.77%、24.52%、34.40%和3.84%。該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果中，選擇行情將告一段落的比例不足兩成，而超過5成的投資者認(rèn)為將持續(xù)到3月份召開的“兩會(huì)”或3月底，目前的“春季攻勢(shì)”在時(shí)間和空間均將得以進(jìn)一步延伸。

　　重點(diǎn)看好新興+藍(lán)籌

　　今年1月26日一來，兩市中小盤股、券商、房地產(chǎn)、機(jī)械以及稀土、石墨烯、太陽能等板塊均有所表現(xiàn)，市場(chǎng)熱點(diǎn)變幻較快，這些品種走強(qiáng)的背后是以什么為主導(dǎo)的呢?關(guān)于“您認(rèn)為本輪‘春季攻勢(shì)’的行情主線是什么?”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”、“抗通脹”、“估值修復(fù)”、“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)”和“說不清”的投票數(shù)分別為148票、212票、399票、250票和84票，所占投票比例分別為13.54%、19.40%、36.51%、22.87%和7.69%。從該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果看，選擇估值修復(fù)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的比例最高，兩者合計(jì)得票率約六成。

　　此外，關(guān)于“如果‘春季攻勢(shì)’能夠持續(xù)，您最看好哪個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì)?”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“抗通脹板塊”、“新興產(chǎn)業(yè)板塊”、“藍(lán)籌板塊”、“資產(chǎn)重組板塊”和“其他”的投票數(shù)分別為162票、336票、380票、161票和54票，所占投票比例分別為14.82%、30.74%、34.77%、14.73%和4.94%，投資者對(duì)于抗通脹板塊的興趣不大，而對(duì)政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)以及具有估值優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌板塊則青睞有加，兩者得票比例均超過3成。

　　短線操作不宜太激進(jìn)

　　綜合以上調(diào)查結(jié)果來看，盡管投資者對(duì)股指的上行高度預(yù)期不大，但對(duì)于后市行情在時(shí)間和空間均所期待，認(rèn)為股指有望上行至3000點(diǎn)上方，行情持續(xù)時(shí)間則可能延續(xù)至“兩會(huì)”或3月底;行情的主線則是圍繞估值修復(fù)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，并看好新興產(chǎn)業(yè)板塊以及藍(lán)籌板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　我們認(rèn)為，此輪行情性質(zhì)為反彈行情，而非反轉(zhuǎn)行情，2011年總體機(jī)會(huì)仍在于波段性運(yùn)作。而從近期股指的表現(xiàn)分析，一方面股指在連續(xù)的快速反彈之后，中短期均線系統(tǒng)仍呈向好排列，同時(shí)銀行板塊漲幅較小，其估值優(yōu)勢(shì)明顯，對(duì)股指具有支撐的作用;另一方面隨著周五股指的調(diào)整，上證指數(shù)30分鐘K線、60分鐘K線運(yùn)行至布林線中軌下方，短期技術(shù)形態(tài)出現(xiàn)走弱的跡象，中小盤股、題材性品種過高的估值依然是市場(chǎng)中長(zhǎng)期不穩(wěn)定因素。

　　故對(duì)于后市股指的短期運(yùn)行趨勢(shì)，建議繼續(xù)做好兩手準(zhǔn)備，重點(diǎn)留意上證指數(shù)在2900—2940點(diǎn)區(qū)域內(nèi)的運(yùn)行情況，上檔壓力為2940點(diǎn)附近，下檔支撐為2870點(diǎn)附近。操作上，建議以追求穩(wěn)健和安全收益為主，在題材性品種分化之際適當(dāng)規(guī)避前期的強(qiáng)勢(shì)品種。本周五前期表現(xiàn)相對(duì)平淡的釀酒食品、上海本地股板塊開始走強(qiáng)，投資者不妨對(duì)此類前期調(diào)整幅度較大、近期相對(duì)滯漲的品種及板塊予以留意。(作者系萬國(guó)測(cè)評(píng)分析師)