近期滬深股市連續(xù)下挫，A股市場上演另類風(fēng)格轉(zhuǎn)換,前期表現(xiàn)強(qiáng)勢的中小盤股跌幅巨大，但大市值權(quán)重股則顯得相對抗跌。由于小盤股大幅跑輸大盤股，使小盤股相對大盤股的估值溢價從12月14日時的2.54快速收窄至2.36，累計下降幅度超過7%。

　　小盤股急挫致估值溢價收窄

　　12月14日以來的11個交易日中，上證綜指僅在12月21日收出中陽線，而在這一天的前后各5個交易日，日K線均呈現(xiàn)“五連陰”。統(tǒng)計顯示，從12月14日至今，上證綜指的累計跌幅為6.50%，同期滬深300指數(shù)下跌6.63%，中小板綜指下跌8.36%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅更是重挫9.74%。由此可見，在這一輪下跌行情中，小盤股明顯跑輸大盤股。

　　小盤股大幅下挫，其整體估值隨之快速下行。截至12月28日收盤，申萬小盤指數(shù)的整體市盈率(當(dāng)年三季報*4/3并剔除負(fù)值，下同)為47.99倍，較12月13日的51.04倍下降約6%。與此形成對比的是，同期申萬大盤指數(shù)的估值回落幅度要小得多，僅從12月13日的14.77倍下降至12月28日的14.17倍。

　　從估值溢價角度看，截至12月28日收盤，小盤股相對大盤股的估值溢價為2.36，較12月14日收盤時的2.54明顯收窄。

　　機(jī)械與醫(yī)藥股備受沖擊

　　受宏觀調(diào)控影響，今年以來地產(chǎn)、銀行等權(quán)重股始終表現(xiàn)低迷，而市場對高成長性中小盤股的熱情則持續(xù)走高，使今年大小盤股的估值溢價整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，并在11月末升至2.58的年內(nèi)最高水平，較年初時的1.67顯著上升。

　　進(jìn)一步統(tǒng)計顯示，2001年以來的十年間，小盤股相對大盤股的估值溢價平均水平為1.24，最低值僅為0.22，而最高值就是今年11月末的2.58。在估值溢價水平不斷走高之時，市場對中小盤股的追捧熱情十分火爆。中小板綜指在今年11月11日成功突破8000點大關(guān)，一舉創(chuàng)出8017.67點的歷史新高。而推出時間不長的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也不甘落后，在12月20日也創(chuàng)出1239.60點的歷史新高。

　　持續(xù)爆炒使中小盤股的估值泡沫不斷累積。統(tǒng)計顯示，在12月14日以來的11個交易日內(nèi)，累計跌幅超過10%的A股共有730只，其中總市值不足50億元的股票就達(dá)到394只，占比超過五成。從行業(yè)來看，上述730只跌幅較大的股票，機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物和化工三大行業(yè)分別“貢獻(xiàn)”了102只、85只和83只，自然成為市場擠“泡沫”的重災(zāi)區(qū)。就個股而言，這一階段跌幅居前的小盤股主要有綠大地、光正鋼構(gòu)、世紀(jì)瑞爾、天舟文化、高德紅外等，其累計跌幅分別高達(dá)29.29%、22.14%、21.31%、20.61%與20.50%。

　　分析人士指出，隨著小盤股相對大盤股的估值溢價逐步回落，短期小盤股繼續(xù)大幅調(diào)整的動力可能會有所減弱，但這并不代表小盤股的估值就已回到安全范圍。由于前期被持續(xù)爆炒，未來小盤股的估值風(fēng)險仍有進(jìn)一步釋放的要求。