安信證券在16日召開的2011年年度投資策略會上表示，2011年A股指數(shù)表現(xiàn)將繼續(xù)平淡，企業(yè)盈利和流動性在2011年將呈現(xiàn)“鍋底”的形態(tài)，股市一季度和四季度的表現(xiàn)將好于二、三季度。行業(yè)配置上，安信證券策略研究團隊上半年看好大宗商品和新興產(chǎn)業(yè)，下半年則看好房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的機會。

　　一季度大盤將小幅反彈

　　安信證券認為，2011年國內(nèi)經(jīng)濟和流動性都將呈現(xiàn)鍋底形走勢，指數(shù)將延續(xù)2010年的平淡格局，上證綜指突破箱體高點3500點的概率很小。“從出口、消費和投資三駕馬車的趨勢看，明年整體的經(jīng)濟增速可能略低于今年，全年呈現(xiàn)‘鍋底形’走勢。”安信證券預(yù)計，2011年一季度，由于拉閘限電等擾動因素的消失，經(jīng)濟增速可能短暫回升，但在高通脹、緊貨幣以及地產(chǎn)投資下滑的制約下，二季度和三季度經(jīng)濟可能低位徘徊，直到年末通貨膨脹回落、政策放松時，經(jīng)濟才可能再度出現(xiàn)新一輪的增長。

　　安信證券預(yù)計，管理層2011年將不得不采取加息、收緊信貸規(guī)模等多種方式抑制通貨膨脹，即便如此，本輪通貨膨脹也可能延續(xù)到2011年中期才會結(jié)束。2011年信貸增速和M2增速均低于16%，因此，2011年的流動性整體將處于弱平衡狀態(tài)，其中一季度(信貸大量投放期)和四季度(通脹快速下降期)流動性將好于二、三季度，明年一季度和四季度資本市場的表現(xiàn)也將好于二、三季度。

　　“2011年一季度，在流動性相對較好的情況下，我們預(yù)期大盤將維持小幅反彈的格局，新興產(chǎn)業(yè)、大宗商品和主題投資可能會獲得超額收益。”程定華指出，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，新興產(chǎn)業(yè)的盈利和收入的增長普遍高于市場平均水平，在未來一段時間里仍會實現(xiàn)非常搶眼的增長點，市場也因此會賦予新興產(chǎn)業(yè)較高的成長溢價。“今年年底到明年年初，與‘十二五’規(guī)劃配套的產(chǎn)業(yè)政策將陸續(xù)出臺。我們預(yù)計兩會前后將會密集出臺新興產(chǎn)業(yè)扶持政策，而這將成為新興產(chǎn)業(yè)股票上漲的催化劑。”

　　下半年關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈

　　安信證券預(yù)計2011年將是復(fù)雜和混亂的一年。估值、盈利和行業(yè)前景的匹配均已發(fā)展到極致，存在修正的可能性。安信證券策略研究團隊上半年看好大宗商品和新興產(chǎn)業(yè)，下半年則看好房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　“雖然房地產(chǎn)行業(yè)是中國經(jīng)濟發(fā)展的支柱型產(chǎn)業(yè)，但是從短周期的角度來看，房地產(chǎn)行業(yè)遵循其固有的景氣周期與運行規(guī)律，”程定華分析指出，2010年1月-10月，房地產(chǎn)新開工面積累計增速達60%。在這樣的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)也將在2011年二、三季度迎來庫存高峰，屆時房地產(chǎn)投資增速可能下滑至比較低的水平。明年下半年一旦通脹消退，房地產(chǎn)景氣將會回升，投資房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈將獲得超額收益。“我們建議在房地產(chǎn)投資增速下降至低點時增持房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票。”

　　對于今年最受市場追捧的醫(yī)藥和消費品行業(yè)，程定華表示長期依然看好。但是，鑒于這些行業(yè)在過去兩年獲得的超額收益巨大，預(yù)計2011年它們的表現(xiàn)將相對平穩(wěn)，超額收益主要來自于自下而上的機會。