周四滬深股指結束了前期連續(xù)下挫的頹勢，呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的格局。我們認為，目前外圍市場逐步趨于穩(wěn)定，國內經濟景氣維持較高水平，股指的大幅回調已經基本消化了流動性緊縮預期因素，后期股指有望依托60日均線穩(wěn)步回升。

　　外圍市場逐步趨穩(wěn)

　　國慶長假之后A股市場的大幅飆升，源自外圍市場股指及大宗商品價格的暴漲;而自上周五開始的急速下挫，同樣是由外圍市場的率先回調所導致的。但從目前海外市場總體態(tài)勢來看，已經逐步結束調整趨于平穩(wěn)，這將對A股的止跌回升起到極大的推動作用。

　　一方面，美元指數(shù)結束近兩周的上漲，開始有重新下行的趨勢。此前市場擔心愛爾蘭政府及銀行業(yè)面臨危機，資金紛紛涌向美元尋求避險。但從最新情況來看，愛爾蘭的危機并沒有想象中的嚴重。其債務規(guī)模并不大，主要的債務持有者也主要集中在歐洲國家內部，因此愛爾蘭的債務危機總體上來看僅僅是涉及歐洲局部，對全球金融市場難以起到太大拖累。同時，在國際貨幣基金組織及歐洲央行最多可能達到1000億歐元的援助計劃下，愛爾蘭危機有望逐步緩和，這也將會導致了美元指數(shù)重新走軟。

　　另一方面，從美國近期公布的一系列經濟數(shù)據來看，經濟復蘇依舊乏力，通脹保持較低水平，定量寬松政策仍將持續(xù)。雖然美國10月非農就業(yè)人數(shù)增加15.1萬人，10月平均每周工作時間和平均每小時薪金也有所增加，但是失業(yè)率持平于9.6%，且就業(yè)人數(shù)增幅主要集中在礦業(yè)部門和服務生產行業(yè)如醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)，而制造業(yè)就業(yè)人數(shù)在10月份減少，因此，美國經濟仍處于長期調整周期之下，且短期復蘇艱難，預計未來美聯(lián)儲將加大新一輪量化寬松方案的實施力度，美元指數(shù)大趨勢上下行格局難改，這也決定了大宗商品價格回落空間將較為有限。

　　中期上升趨勢未改

　　統(tǒng)計局上周公布的10月份國民經濟數(shù)據中，CPI4.4%的上升幅度超出市場預期，進而引發(fā)了投資者對于央行加息的強烈預期。從CPI構成看，比例超過三成和一成的食品價格和居住類價格，成了推高10月CPI的推手，預計11、12月的CPI仍會維持高位，因為食品價格上漲有向非食品領域傳遞的趨勢，特別是隨著國外大宗商品維持高位運行，工業(yè)原材料價格也將面臨上漲壓力。隨著目前通脹趨勢繼續(xù)上升，宏觀調控的轉向也在逐漸顯現(xiàn)，加息預期再次爆發(fā)。央行宣布自11月16日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點正是對新的貨幣政策的預示。

　　我們認為，央行將繼續(xù)運用量化政策回收流動性，抑制通脹持續(xù)高企的趨勢。但在流動性方面，雖然面臨信貸投放的管制，M2環(huán)比增幅仍然是增長的，并不需要過度擔心。同時，即使上調印花稅，也不會改變市場的趨勢，這一點從2007、2008年的市場走勢中已經得到印證。因此，我們認為短期市場雖然面臨調整，但并不改變中期趨勢，近期股指的連續(xù)大幅下挫反而提供了良好的中期布局機會。

　　技術形態(tài)上，近兩個交易日滬指日K線上皆留下了長長的下影線，60日均線對股指形成了較為強勁的支撐，短期股指已經基本探明底部，止跌企穩(wěn)的跡象較為明顯。成交量的迅速萎縮表明市場拋壓已經衰竭，預計近期市場將依托60日均線穩(wěn)步回升。