由於風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒減退,第3季度(尤其是9月份)全球股市升勢強(qiáng)勁。鑒於風(fēng)險(xiǎn)胃納逐漸升溫,我們預(yù)期第4季度全球股市將會(huì)進(jìn)一步上升。聯(lián)儲(chǔ)局已準(zhǔn)備實(shí)施新一輪的量化寬松政策。鑒於美國消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的長期目標(biāo)為2%,而目前的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)及核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)分別為1.1%及0.9%,「我們認(rèn)為美國有大量空間延續(xù)量化寬松政策,這將令利率持續(xù)維持低水平及提高通脹預(yù)期以刺激投資和消費(fèi)增長�！姑涝掷m(xù)貶值亦可能促進(jìn)熱錢流動(dòng),并推升貴金屬、商品、房地產(chǎn)及股票等資產(chǎn)的價(jià)格。此外,年底盈利及政策前景逐漸明朗,預(yù)示著市場有向上重估空間。
股市:
盡管2010年第3季度美股反彈約10%,但由於我們認(rèn)為目前對(duì)第3季度的盈利預(yù)測過於樂觀,我們預(yù)期美股將繼續(xù)窄幅波動(dòng)。估值方面,美股預(yù)測市盈率將維持於12倍至14倍之間。
歐洲方面,我們相信進(jìn)一步的倂購活動(dòng)將帶來支持。另一方面,由於經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩,企業(yè)盈利的增長幅度或不及先前幾個(gè)季度。
倘樓價(jià)及通脹壓力得到控制,我們預(yù)期中國政府將維持現(xiàn)有政策不變。我們認(rèn)為香港市場將繼續(xù)受益於人民幣加速國際化及聯(lián)系匯率制度下的低息環(huán)境。
債市:
有關(guān)量化寬松政策的預(yù)期將令利率維持於較低水平。鑒於市場形勢逐漸樂觀,我們建議於第4季度購買質(zhì)量及基本因素相對(duì)較好的高評(píng)級(jí)及高收益企業(yè)債券。巴塞爾協(xié)議三(BaselIII)將改變銀行監(jiān)管規(guī)則,就目前的風(fēng)險(xiǎn)胃納而言,投資者或不愿承擔(dān)「損失吸收」之風(fēng)險(xiǎn),故我們預(yù)期未來一級(jí)資本市場的規(guī)模將會(huì)縮小。
匯市:
鑒於聯(lián)儲(chǔ)局有可能實(shí)施第二輪量化寬松政策,奠定今年余下時(shí)間美元弱勢。歐羅有望成為其中一個(gè)最大的受益者。
由於巨額財(cái)政赤字削減方案對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不明朗影響以及通脹高企,英鎊升幅有限。
日?qǐng)A兌美元料將維持高位窄幅波動(dòng)并可能有上行風(fēng)險(xiǎn)。
在持續(xù)低利率的環(huán)境下,黃金作為抗通脹的另類投資將繼續(xù)保持吸引力。 相關(guān)閱讀