汪睛波

　　A股市場(chǎng)的擴(kuò)容未來可能會(huì)以國際化方法解決。

　　“很難跟大家說正式推出國際板的具體時(shí)間表是什么，但推出工作應(yīng)當(dāng)說取得了很大的進(jìn)展�！敝袊�證監(jiān)會(huì)副主席姚剛在2010上海陸家嘴論壇上如此表現(xiàn)。

　　尚有障礙

　　推出國際板，即境外企業(yè)在A股發(fā)行上市已經(jīng)不是一個(gè)新鮮話題了。

　　境外企業(yè)在A股市場(chǎng)上市可能有兩種方法，一是直接在A股市場(chǎng)IPO，二是發(fā)行中國存托憑證(CDR)。全球最大航運(yùn)公司——Seaspan Corporation的開創(chuàng)人兼首席履行官王友貴在本次陸家嘴論壇上就表現(xiàn)：“盼望成為航運(yùn)板塊第一家到上海證交所來上市的外資公司，非常樂意跟交行租賃和中國其他的租賃公司共同合作�！贝饲�，包含匯豐控股(00005.HK)等在內(nèi)的部分企業(yè)也曾公開表現(xiàn)，有意在未來的上海國際板上市。

　　姚剛指出：“開展境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行國民幣股票和債券的試點(diǎn)工作，是資本市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在需要，在優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)、豐富證券品種、進(jìn)步市場(chǎng)廣度和深度方面有著重要的作用。”

　　經(jīng)過20年的發(fā)展，我國資本市場(chǎng)法律法規(guī)系統(tǒng)和監(jiān)管系統(tǒng)逐步健全，市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)取得了長足的進(jìn)展。市場(chǎng)的功效日益完善，市場(chǎng)范圍持續(xù)擴(kuò)大，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和價(jià)值投資理念逐步得到加強(qiáng)，為試點(diǎn)工作奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　但姚剛同時(shí)表現(xiàn)，國際板的推出還面臨一些難以繞過的障礙，其中之一便是現(xiàn)有法律不能籠罩國際板推出之后的情況。如公司法規(guī)定，上市企業(yè)要設(shè)立監(jiān)事會(huì)，但國外一些公司沒有監(jiān)事會(huì)，特別是很多美國的公司不設(shè)立監(jiān)事會(huì)。若完整按公司法的請(qǐng)求，恐怕有一些外資在中國上市將面臨重大的法律障礙。

　　“小QFII”推動(dòng)研究已較深入

　　作為國際板的“平衡器”，境外的企業(yè)和個(gè)人通過在港注冊(cè)的中資券商機(jī)構(gòu)投資A股，近期也獲得監(jiān)管高層的確認(rèn)。姚剛在2010上海陸家嘴論壇上表現(xiàn)：“比如在香港發(fā)行國民幣基金可以投資A股，這項(xiàng)工作研究推動(dòng)得已經(jīng)比較深入了�！�

　　以往境內(nèi)資金投資香港H股的“北水南調(diào)”，未來或?qū)⒆兂删惩鈬�民幣可投資A股市場(chǎng)的“南水北調(diào)”，由香港離岸國民幣資金或以外匯購入的國民幣，通過上述被俗稱為“小QFII”的方法買賣A股。

　　與此同時(shí)，中資的部分金融企業(yè)也已在香港漸成氣象，目前已經(jīng)有9家基金公司獲批在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，其中不乏華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、博時(shí)、匯添富、大成等境內(nèi)基金巨頭。此外，包含工銀國際、太平證券、中信證券、光大控股和中銀國際等券商也已駐港。

　　“小QFII”一旦開閘，外資通過在港注冊(cè)的中資券商機(jī)構(gòu)投資A股將很快成行。根據(jù)渣打銀行統(tǒng)計(jì)，目前在港國民幣存款達(dá)到809億元，打破2008年5月776.75億元的歷史紀(jì)錄，2010年跨境貿(mào)易國民幣總量突破2000億元已無懸念。

　　有業(yè)內(nèi)人士稱，雖高層尚未供給推出的時(shí)間表，但國際板和“小QFII”最早或在2011年面世。