與日漸紅火的內(nèi)資券商相比,合資券商略顯尷尬。
2002年,當(dāng)?shù)谝患液腺Y券商華歐國際（現(xiàn)更名為“財富里昂”）面世時,國內(nèi)業(yè)界一片“狼來了”的恐慌。然而時至2010年,7家合資券商表現(xiàn)出的卻是整體的低調(diào),甚至是落寞,與日漸紅火的內(nèi)資券商相比,合資券商略顯尷尬。
“有的公司在雙方股東的磨合上一直存在問題,此外,所謂外資投行的技術(shù)和管理優(yōu)勢,實際上在國內(nèi)的投行環(huán)境下并不見得有效�！币晃煌缎袠I(yè)內(nèi)人士一語中的。
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從外界看來,外資券商的境遇多少帶點英雄無用武之處的悲情,然而中德證券首席執(zhí)行官王仲何并不以為然。當(dāng)然,開業(yè)兩個月便拿下首單,不到一年的時候就參與完成了15個項目,融資總額超過1000多億人民幣,這樣的成績單還是讓王仲何說話的時候增加了些許的底氣。
前有中信證券(600030,股吧)等領(lǐng)銜的內(nèi)資大券商,后有中小券商的夾擊,合資券商將在其中扮演怎樣的角色？“小字輩”中德證券又將如何應(yīng)對成長的煩惱呢？
即便是前輩瑞銀證券和高盛高華,不過也是直到2007年才實現(xiàn)了A股IPO承銷“零”的突破,而中德證券卻在一年之內(nèi)主承銷了6家公司。
“就是做得更苦點,更累點�！蓖踔俸螌Α队⒉拧酚浾哒f得簡單,顯然習(xí)慣了低調(diào)。在過去一年,中德在選擇項目上基本不“挑肥揀瘦”,大、中、小項目拿來就做,不過王仲何也有自己的標準。“關(guān)鍵看企業(yè)所處的行業(yè)地位,看它是不是在這個行業(yè)有比較好的發(fā)展前景,在這個基礎(chǔ)上,不管大還是小,我們能夠提供同一個標準一流的服務(wù)�！�
不是沒有擔(dān)心,從一開始,在合資券商頭上,就懸著一把股東合作的“達摩克利斯之劍”,歷史上由此導(dǎo)致的股權(quán)變動成為掣肘公司發(fā)展的一大因素。
“一仆不能伺二主”之說由此在業(yè)界流傳——當(dāng)兩個股東對一個公司具相同發(fā)言權(quán)的時候,很容易在這個公司內(nèi)部產(chǎn)生內(nèi)耗。在券商業(yè)堅持合資模式的實際效果,不單未能讓外資帶來真正的競爭力,也使本土券商的改革始終難以深入。
比如已經(jīng)更名的財富里昂、海際大和,多年來也數(shù)次傳出外資退出的計劃。最為激烈的是長江巴黎百富勤。2007年,因?qū)ξ磥戆l(fā)展方向形成不同的觀點,巴黎銀行退出了與長江證券(000783,股吧)共同成立的合資公司,成立僅三年多的長江巴黎百富勤證券從此退出歷史舞臺。
“合資券商都是在不同時期成立的,當(dāng)時股東的想法未必現(xiàn)在還這樣去想,我們現(xiàn)在在股東合作方面有后發(fā)優(yōu)勢�！蓖踔俸握J為中德證券的雙方股東的合作不是一時興起,之前進行了很充足的溝通,彼此之間是“求大同存小異”。
據(jù)王仲何透露,去年一年中德證券的很多客戶都是雙方股東的原有資源。
最近,國信證券李紹武案發(fā),將保薦人、創(chuàng)投企業(yè)及相關(guān)利益方突擊參股、代持上市企業(yè)股份的利益圈公之于眾,揭開了券商PE腐敗的冰山一角。
“這種現(xiàn)象無論是成熟市場,新興市場都是會不可避免的。只要有一定機會,就可能有人去想、去做這個事�！蓖踔俸握J為,從公司的角度,建立一個良好的內(nèi)部規(guī)范治理、控制管理層次,企業(yè)才能把此類風(fēng)險降到最低。
實際上,合規(guī)性是外資券商的一大特色。在成熟市場,機構(gòu)的職業(yè)道德和操守決定著企業(yè)的命運,如果一家機構(gòu)出現(xiàn)類似國信證券的PE腐敗,將會面臨無單可做的危局。但國內(nèi)現(xiàn)狀卻是,所謂的“關(guān)系”大部分取代規(guī)則在投行市場切割著巨大的“蛋糕”。
“外資券商在合法上的原則還是很堅持的,做我們這一行,一個要把握底線,一個要真正了解客戶,真正為客戶提供人家覺得有用的服務(wù),有價值的服務(wù),使得他們覺得物有所值,”王仲何所極力表達的是,外資券商一定要找到適合在國內(nèi)生存的路線,“因為不會搞其他的東西,可能會做得更苦,但在合規(guī)方面你會覺得很輕松�！�
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