他的理解是,允許境外機(jī)構(gòu)用人民幣投資銀行間債市為境外人民幣提供了一條出路,這使得人民幣的流通非常順暢,為人民幣向投資、儲備貨幣的角色轉(zhuǎn)換提供了前提。
事實上,為了推進(jìn)人民幣國際化,國家已作出諸多努力。
自從國際金融危機(jī)以來,人民銀行已與港、澳和東盟地區(qū)等國家和地區(qū)貨幣當(dāng)局簽署本幣互換協(xié)議,總金額高達(dá)8035億元。
助推人民幣國際化的另一努力是大幅擴(kuò)容跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。在各國政府救市行為開始退出和以上海國際金融中心建設(shè)為契機(jī)推動金融開放的大環(huán)境下,去年,廣東四城和上海成為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。今年6月,又有20個省區(qū)市成為試點(diǎn)。
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在秦俊恒看來,讓人民幣“回家”,同擴(kuò)容人民幣結(jié)算試點(diǎn)、助推人民幣國際化是一脈相承的。
他用一個簡化的推理來解釋開放人民幣債券買賣帶來的蝴蝶效應(yīng):人民幣作為國際貿(mào)易中的結(jié)算貨幣后,持有人民幣的外資機(jī)構(gòu)會日益增多。然而,如果這些人民幣只能放在箱子底下,而不能拿出來保值、投資、增值,他們持有人民幣的興趣會降低。之后,他們在跨國貿(mào)易中就不愿意用人民幣結(jié)算。那么,中國想通過用人民幣結(jié)算促進(jìn)人民幣國際化的戰(zhàn)略就會受到影響。不過,若允許這些國家把他們手中的人民幣投資到中國的銀行間債市,給他們提供保值增值的“甜頭”,他們會樂意持有人民幣,進(jìn)而,跨境貿(mào)易中人民幣結(jié)算會更加紅火,人民幣也由此更加國際化。
魯政委說,允許外資機(jī)構(gòu)用人民幣投資銀行間債市,正是為了配合人民幣結(jié)算試點(diǎn)舉措,“這一點(diǎn)醞釀很久了”,“一旦拓寬了投資渠道,愿意出去的資金就會越來越多,因為大家認(rèn)為持有人民幣可能有收益,會愿意用人民幣結(jié)算,這對拓展人民幣國際化的幫助顯而易見”。
“人民幣好用,誰不用呢？”秦俊恒頗為看好人民幣“回家的路”,他認(rèn)為央行此舉將為國外發(fā)展人民幣市場再次注入一針“強(qiáng)心劑”,加上人民幣對美元升值的預(yù)期,如此套利機(jī)會出現(xiàn),將激發(fā)外資機(jī)構(gòu)持有人民幣的沖動。
銀行大門敞開存隱憂
當(dāng)主流人士做好準(zhǔn)備推開銀行間債市向境外機(jī)構(gòu)敞開的大門,欣賞銀行間債市和人民幣國際化海闊天空的美好前景時,也有人擔(dān)憂,突如其來的舉措是否會因為“過猛”而帶來一些不可預(yù)知的風(fēng)險？
對此,北京律師張昕認(rèn)為大可不必?fù)?dān)憂,因為央行的通知比較“輕手”:“對主體、投資額度、運(yùn)作模式等都提出了具體要求,可以說是穩(wěn)健的。”
通知首先對主體作出了規(guī)定,即試點(diǎn)期間,只有香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當(dāng)局才可申請進(jìn)入銀行間債券市場進(jìn)行投資。其次,新規(guī)規(guī)定了“額度”,即境外機(jī)構(gòu)在經(jīng)中國人民銀行同意的情況下,必須在核準(zhǔn)的額度內(nèi)投資。再次,通知還對投資資金來源進(jìn)行了限定,即境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場的人民幣資金應(yīng)當(dāng)為其依照有關(guān)規(guī)定開展央行貨幣合作、跨境貿(mào)易和投資人民幣業(yè)務(wù)獲得的人民幣資金。
“投資之前,央行要求境外機(jī)構(gòu)提供證明資金來源以及擬投資額度等多項材料,實行事先審批制,并要求開戶銀行履行外債監(jiān)測義務(wù)和報送境外機(jī)構(gòu)資金匯入情況。監(jiān)管層如此嚴(yán)格掌控,只是小步放開試點(diǎn),短期內(nèi),控制風(fēng)險、保證監(jiān)管能力是沒問題的�！睆堦空f。
他還向《法治周末》記者解釋,相對股市等高收益資本市場來說,債市是風(fēng)險相對小但收益也較小的平臺,其上述獲批的機(jī)構(gòu)主要是央行等機(jī)構(gòu),其投資行為主要是以保值為主,因此投機(jī)性等風(fēng)險也不可能在這個領(lǐng)域發(fā)生。
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