石油價格震動，傳到股市，美國股市就崩了。
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油價對全球資本市場的風(fēng)險有限
美股和石油的關(guān)系并不那么明確。這一次，主要是市場擔(dān)心頁巖氣企業(yè)引發(fā)黑天鵝效應(yīng)。頁巖油的致命弱點是成本較高，要健康地生存需要油價在50美元以上。油價若持續(xù)低迷，會擊垮很多頁巖油公司，產(chǎn)生連帶效應(yīng)，威脅到美國資本市場。
其實，石油價格降低對美國來說，也有好的一面。美國是一個制造業(yè)國家，是石油消耗大戶。石油價格低，美國制造業(yè)燃料價格低，化工原材料價格低，有益于經(jīng)濟發(fā)展。此外，以俄羅斯、沙特自身的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)來說，他們都堅持不了多久。
這是一個三方的博弈。我們知道，一個戰(zhàn)略的核威懾，包括三部分，核彈頭、投放能力，以及行動的決心。石油價格戰(zhàn)與之類似，國際行為中，付諸行動的決心并非憑空而來，而是依賴于理性算計，通俗來講就是依靠實力。國際經(jīng)濟角力，對方的情況，能夠承受的水平，其實都是攤在桌面上的。
俄羅斯和沙特都想低價拖垮美國的頁巖氣，但這種辦法就像“七傷拳”，也會傷到自己。
沙特的石油生產(chǎn)成本雖然低，但國家依賴石油收入覆蓋國內(nèi)的高福利支出，以及國家的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型投資，石油價格低了，國家就缺錢。2015年沙特財政平衡的原油價格超過了100美元/桶。此外，沙特王儲小薩勒曼目前面臨著正式繼任的問題，國內(nèi)政治承受度也比較低。
雖然海灣合作委員會擁有“大量”的外匯儲備，比如沙特外匯儲備5000億美元，而且債務(wù)/GDP比率低，在25%左右。這使得中東國家在經(jīng)受一段低油價時期后，依然可以處于有利地位。但綜合來看，其長期堅持的決心與能力未必充足，上一次也只堅持了兩年。
再看俄羅斯的情況。
俄羅斯這幾年經(jīng)濟不錯，2017年GDP排名從全球12上升到11，失業(yè)率持續(xù)下降，外匯儲備持續(xù)上升，目前，已經(jīng)積累了5700億美元的外匯儲備。所以，俄羅斯這一次公開宣稱，能夠承受石油價格在6到10年內(nèi)維持在25到30美元/桶的水平，國家財富基金超過1500億美元，可以在長期低油價的情況下動用。
但是，也應(yīng)該看到，現(xiàn)在俄羅斯央行停止了盧布的外匯交易�；茉词嵌砹_斯經(jīng)濟的生命線，其國家財政對原油的依賴度大概在50%左右。2019年6月，普京表示油價高于40美元每桶，就能平衡預(yù)算，甚至低一些也可以承受。但是，顯然不能低太多。
長期的低油價，對俄羅斯政治來說，也是不可承受之重。普京在2000年當(dāng)上俄羅斯總統(tǒng)的時候曾表示，給我20年的時間，我將還你們一個強大的俄羅斯，如今剛好20年了。2018年，俄羅斯GDP1.66萬億美元，世界排名11，而這一年廣東的GDP為1.4萬億美元。最近的消息還表明，普京打算繼續(xù)延續(xù)自己的政治生命。所以，在油價上堅持打價格戰(zhàn)的決心與能力也是存疑的。
目前看來，沙俄雙方會回到談判桌上。在這個局勢之下，美國經(jīng)濟受新冠病毒的影響，也要救自己的頁巖氣企業(yè)，所以也不愿意看到油價太低。那么，當(dāng)三方都投鼠忌器，各有心思，而這些心思都指向維持油價的情況下，油價起碼會穩(wěn)定在當(dāng)前水平，并有可能上升。
這些情況都是石油價格戰(zhàn)中的共有知識，是所謂的“你知我知，我也知你知”的桌上情況，博弈過程中很難出現(xiàn)非理性因素。因此，原油價格對全球資本市場的風(fēng)險，是有限的，有相對可控的預(yù)期。
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