主持人:如果說(shuō)大批商品價(jià)格大幅下挫預(yù)示著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)放緩,那么導(dǎo)致這種情況呈現(xiàn)的因素重要有哪些？

　　沈明高:在未來(lái)10年,歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家都將面臨財(cái)政壓縮壓力,歐洲債務(wù)危機(jī)在未來(lái)幾年都可能持續(xù)存在。歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題可以說(shuō)是最重要的因素。因?yàn)闅W元區(qū)國(guó)家的高債務(wù)問(wèn)題,投資者對(duì)于歐元沒(méi)有信心,離開(kāi)歐元,帶來(lái)了美元的走強(qiáng)。而美元的走強(qiáng)又進(jìn)一步刺激了投資者從歐元區(qū)撤離。現(xiàn)在看來(lái),投資者對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還并不是特別樂(lè)觀,這可以從資源國(guó)澳大利亞的貨幣澳元走弱的情況上得到體現(xiàn),而澳元與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增加也是呈正相干關(guān)系的。

　　劉煜輝:歐元區(qū)的高債務(wù)高財(cái)政赤字國(guó)家存在信貸寬松、房產(chǎn)泡沫和經(jīng)濟(jì)增加降落等問(wèn)題,而這些國(guó)家財(cái)政赤字違約風(fēng)險(xiǎn)上升,主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào),市場(chǎng)因此也開(kāi)端擔(dān)心它們處理債務(wù)危機(jī)的才能。這種主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)影響到全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)固性,投資者也開(kāi)端呈現(xiàn)過(guò)度恐慌。這些都是引發(fā)大批商品市場(chǎng)下跌和全球經(jīng)濟(jì)放緩的因素。

　　金巖石:石油等大批商品價(jià)格下跌,我認(rèn)為重要存在五個(gè)因素。第一,歐洲債權(quán)危機(jī)引發(fā)經(jīng)濟(jì)二次探底。第二,全球?qū)τ谕ㄘ浥蛎浀念A(yù)期降落。第三,美國(guó)調(diào)查高盛等投行巨頭,使得它們下降自身應(yīng)用的金融杠桿。第四,中國(guó)對(duì)房產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控,送出了一個(gè)壓縮的信號(hào)。第五,可能還存在石油輸出國(guó)自身的因素。

　　主持人:高盛等投行巨頭一直以來(lái)被很多人認(rèn)為是油價(jià)大幅波動(dòng)的幕后推手,那么此次美國(guó)奧巴馬政府正在推行的金融監(jiān)管新政對(duì)大批商品的走勢(shì)會(huì)有什么影響？

　　劉煜輝:金融監(jiān)管新政等事件,更應(yīng)當(dāng)看成是美國(guó)政府與華爾街的一種博弈。由于美國(guó)正在擴(kuò)大的財(cái)政赤字問(wèn)題,長(zhǎng)期利率的穩(wěn)固性受到危及。而如果美國(guó)長(zhǎng)期利率上升勢(shì)頭不能得到有效遏制,就必須采用一些其它的手段。而現(xiàn)在美國(guó)政府對(duì)華爾街的這種博弈,就可以在某一個(gè)階段促使一部分資金從風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)和商品市場(chǎng)中撤出,回歸貨幣市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng),這樣就可以把美國(guó)利率飆升的態(tài)勢(shì)壓抑住。這種手段其實(shí)奧巴馬政府已經(jīng)采用過(guò)。

　　金巖石:確實(shí),在大批商品市場(chǎng)上,一直炒作的中國(guó)因素其實(shí)作用是有限的。所謂中國(guó)高需求的因素可能還不如高盛的作用大。最近,高盛被美國(guó)證監(jiān)會(huì)起訴,因?yàn)樗麄冇邢右蓻](méi)對(duì)客戶披露對(duì)沖基金做空他們出售的產(chǎn)品的事實(shí)。如果這樣的調(diào)查能成立,那么證券市場(chǎng)上出售的所有股票都將成為訛詐產(chǎn)品。但無(wú)論如何,高盛被調(diào)查,導(dǎo)致其投資更為審慎,應(yīng)用的杠桿率更低,而這確定將大幅減小石油等大批商品市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　主持人:當(dāng)前正在大肆炒作的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成多大程度的沖擊？歐元區(qū)會(huì)不會(huì)有解體的危險(xiǎn)？

　　劉煜輝:當(dāng)前市場(chǎng)的恐慌情感并非僅僅來(lái)自歐洲債務(wù)危機(jī),更重要的是債務(wù)危機(jī)可能會(huì)帶來(lái)新一輪全球財(cái)政壓縮,而這將使正在復(fù)蘇的全球經(jīng)濟(jì)重回疲軟。不過(guò),希臘等國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)再如何發(fā)展,還不會(huì)從基本上擋住世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐,畢竟重要經(jīng)濟(jì)體可以通過(guò)定量寬松貨幣政策進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激。而對(duì)于歐元區(qū)來(lái)說(shuō),要避免解體,必須與產(chǎn)生危機(jī)的成員國(guó)簽下協(xié)議,即按照德國(guó)和法國(guó)等歐洲重要國(guó)家的意愿縮減政府開(kāi)支,進(jìn)行經(jīng)濟(jì)壓縮。

　　金巖石:歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)實(shí)際上是一個(gè)歐洲內(nèi)部的危機(jī),涉及歐洲外部的債權(quán)也就20%到25%。從這個(gè)角度而言,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)世界的沖擊有限。而歐元區(qū)解體的可能性也是非常小的。希臘的GDP總值僅占?xì)W元區(qū)的2.5%,其債務(wù)危機(jī)并不足以動(dòng)搖歐元的基礎(chǔ)。歐盟化解這些相對(duì)較小國(guó)家的債務(wù)危機(jī)是可以做到的,而最近歐盟和國(guó)際貨幣基金組織的救助計(jì)劃也將對(duì)化解危機(jī)有極大的增進(jìn)作用。

　　沈明高:歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)在未來(lái)數(shù)年都還有存在的可能。對(duì)于歐洲財(cái)政緊張的國(guó)家來(lái)說(shuō),財(cái)政擴(kuò)大政策很難再持續(xù)推出,財(cái)政政策基礎(chǔ)上趨于壓縮。目前,除了希臘已承諾在未來(lái)3年內(nèi)采用嚴(yán)格的財(cái)政壓縮措施外,包含葡萄牙和西班牙在內(nèi)的其它有可能步希臘后塵的歐元區(qū)成員國(guó)也承諾,將在今明兩年加大削減赤字的力度。而對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的遠(yuǎn)景,還有很多別的決定因素,如美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)勁程度等。