市場(chǎng)整體估值已處歷史低位

　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，利用TTM整體法及7月5日的收盤(pán)價(jià)盤(pán)算，A股市場(chǎng)整體PE是18.29倍，低于歷史均值42.17倍；A股市場(chǎng)整體PB是2.31倍，低于歷史均值3.6倍。中小板整體PE是37.51倍，約等于歷史PE均值38倍；中小板的整體PB是4.81倍，高于歷史均值4.43倍。

　　在行業(yè)散布上，全部A股市場(chǎng)有22類(lèi)行業(yè)的整體市盈率（TTM）與1664點(diǎn)時(shí)的估值程度相比并不高估。其中，有18類(lèi)板塊的市盈率程度甚至低于1664點(diǎn)時(shí)。從市凈率（TTM）程度來(lái)看，也有銀行、鋼鐵等8大行業(yè)低于1664點(diǎn)時(shí)的估值程度。

　　不難看出，目前雖然中小盤(pán)股還處在歷史均值附近，但市場(chǎng)整體估值程度已處于歷史低位，尤其是大盤(pán)股已經(jīng)接近歷史低點(diǎn)。

　　另從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，申萬(wàn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12個(gè)月以來(lái)（截至7月5日收盤(pán)）跌破增發(fā)價(jià)的公司有59家、跌破發(fā)行價(jià)的有142家、跌破2010年1月末凈資產(chǎn)的有18家、跌破大股東增持價(jià)的有70家。而在2008年底部時(shí)跌破增發(fā)價(jià)、首發(fā)價(jià)、凈資產(chǎn)以及股東增持價(jià)的公司則分辨為242家、174家、237家和130家；在2005年底部時(shí)，跌破增發(fā)價(jià)、首發(fā)價(jià)、凈資產(chǎn)的公司分辨為20家、106家和295家，沒(méi)有呈現(xiàn)跌破增持價(jià)的公司。

　　增持潮涌寓示底部區(qū)域來(lái)臨

　　申萬(wàn)研究所指出，首發(fā)價(jià)和增發(fā)價(jià)一般代表市場(chǎng)投資者所認(rèn)可的股票當(dāng)期合理價(jià)格，每股凈資產(chǎn)在某種程度上代表了對(duì)產(chǎn)業(yè)資本具備吸引力的程度，而增持價(jià)則代表了公司大股東所認(rèn)可的股票當(dāng)期合理價(jià)格，一旦個(gè)股股價(jià)跌破或接近這些合理價(jià)格，則相對(duì)具有了必定的安全邊際。

　　目前，市場(chǎng)正上演著一場(chǎng)“產(chǎn)業(yè)資本向左，金融資本向右”的大戲。在大盤(pán)下跌非常兇狠的5、6月期間（2個(gè)月跌幅達(dá)16.45%），產(chǎn)業(yè)資本自5月份初就悄然掀起一波增持高潮，兩個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，已有32家公司公告其有增持行動(dòng)。

　　5月，上市公司公告大股東及高管累計(jì)增持個(gè)股市值達(dá)29.09億元，累計(jì)減持市值為15.25億元，凈增持市值為13.84億元。其中，長(zhǎng)江電力(600900,股吧)、中金嶺南(000060,股吧)、國(guó)電電力(600795,股吧)、青島海爾(600690,股吧)、上海金陵(600621,股吧)和飛樂(lè)股份(600654,股吧)的大股東及高管的增持市值均超億元。

　　6月，包含三一重工(600031,股吧)、方大炭素(600516,股吧)等在內(nèi)的7家上市公司大股東發(fā)布增持，其中僅方大炭素就動(dòng)用資金達(dá)8000多萬(wàn)元。

　　7月份（截止7月8日），又有16家公司公告增減持，其中有8家公告增持，這當(dāng)中包含了中國(guó)南車(chē)(601766,股吧)發(fā)布大股東巨資增持打算和中國(guó)神華(601088,股吧)提出分辨回購(gòu)不超過(guò)A與H股10%的股份等。

　　產(chǎn)業(yè)資本高漲的增持熱情引來(lái)很多市場(chǎng)人士的遐想，有分析認(rèn)為，根據(jù)近幾年傳統(tǒng)慣例（第一次上市公司大股東大范圍增持呈現(xiàn)在2005年8月至2006年3月期間，此階段正從A股經(jīng)歷998點(diǎn)后正在底部徘徊之時(shí)。第二次呈現(xiàn)在2008年8月和9月，此階段正是大盤(pán)下跌接近1664點(diǎn)地位的前期，第三次增持則產(chǎn)生在2009年9月和10月，此階段A股市場(chǎng)也正處于自3478點(diǎn)暴跌21%后重新反彈25%的階段），每當(dāng)市場(chǎng)上呈現(xiàn)異乎常態(tài)的產(chǎn)業(yè)資本增持高潮時(shí)，都意味著市場(chǎng)正接近底部或正在底部區(qū)域，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)已具較高的投資價(jià)值了。

　　市場(chǎng)已具有左側(cè)交易機(jī)會(huì)

　　從中信證券(600030,股吧)最新發(fā)布的策略報(bào)告來(lái)看，未來(lái)A股市場(chǎng)盈利降落的沖擊重要來(lái)自于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司的盈利才能下滑，如果部分傳統(tǒng)行業(yè)能夠通過(guò)自身的改革來(lái)實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)的話(huà)，也就是轉(zhuǎn)型初步成功后，A股市場(chǎng)將再次迎來(lái)整體利潤(rùn)的上升趨勢(shì)，再現(xiàn)大牛市。短期來(lái)看，6月底A股的調(diào)劑集中反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速下滑的預(yù)判和政策超調(diào)的憂(yōu)慮。7月中旬至8月，將是前期政策調(diào)控的后果浮現(xiàn)期，隨著房?jī)r(jià)下跌、通脹安穩(wěn)、投資有所回落、花費(fèi)基礎(chǔ)穩(wěn)固、海外債務(wù)危機(jī)緩解后呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇等跡象，此時(shí)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)心將有所緩和，市場(chǎng)將呈現(xiàn)震動(dòng)向上行情。